Gli Stati Uniti sono diventati troppo dipendenti dal debito, e i tentativi di contenerlo finiranno per indebolire la crescita economica e i profitti aziendali, secondo Ruchir Sharma, presidente di Rockefeller International.

L’esperto di mercati ha seguito il suo precedente avvertimento sulla “madre di tutte le bolle” con un’altra analisi pubblicata la scorsa settimana sul Financial Times, in cui spiega come la bolla della sovraperformance statunitense rispetto al resto del mondo sia destinata a scoppiare.

Mentre i rialzisti di Wall Street evidenziano utili solidi, Sharma ha affermato che il quadro è meno impressionante se si tengono in conto la spesa pubblica e il contributo di un ristretto numero di giganti tecnologici con valutazioni enormi. Ha aggiunto che i “profitti supernormali” tendono a tornare alla normalità a causa della concorrenza.

“La crescita e i profitti stanno anche ricevendo un impulso artificiale dalla spesa pubblica più elevata mai registrata a questo punto di un ciclo economico,” ha spiegato Sharma, autore del recente libro What Went Wrong With Capitalism.

In effetti, il debito pubblico detenuto da creditori esterni, ovvero il totale che gli Stati Uniti devono dopo aver preso a prestito sui mercati finanziari, è già pari a circa il 100% del PIL e si prevede che presto supererà il record storico stabilito subito dopo la Seconda Guerra Mondiale. Ma questa volta ciò avverrà senza una catastrofe globale, mentre l’economia rimane solida.

Anche i costi di gestione di tutto questo debito sono esplosi e contribuiscono ai deficit, creando un circolo vizioso. Le spese per interessi sul debito ammontano ora a 1.000 miliardi di dollari l’anno, diventando una delle voci più rilevanti del bilancio, superando persino la spesa per la difesa.

Nonostante il governo federale sia sommerso dai deficit, le famiglie e le aziende statunitensi mantengono bilanci solidi, che possono continuare a sostenere l’economia. Nel terzo trimestre, infatti, la crescita del PIL è stata rivista al rialzo al 3,1% rispetto a una stima iniziale del 2,8%, grazie in parte a una maggiore spesa dei consumatori.

“Ma ogni eroe ha un punto debole,” ha scritto Sharma. “Quello dell’America è la sua crescente dipendenza dal debito pubblico.”

Secondo i suoi calcoli, servono 2 dollari di nuovo debito pubblico per generare 1 dollaro di crescita del PIL, un aumento del 50% rispetto a cinque anni fa. Qualsiasi altro Paese con dinamiche simili subirebbe una fuga di capitali, ma gli Stati Uniti possono ancora vantare la prima economia al mondo e una valuta di riserva.

Uno dei fattori che potrebbero far finire questa situazione favorevole è l’insoddisfazione dei mercati. Sharma prevede che il prossimo anno gli investitori potrebbero esigere tassi di interesse più alti sul nuovo debito o qualche segnale di disciplina fiscale. Questo porterà a sforzi per ridurre la dipendenza dalla spesa pubblica, con un impatto negativo su crescita e profitti.

Alcuni segnali sono già visibili, come la decisione del colosso obbligazionario Pimco di ridurre l’esposizione ai titoli di Stato statunitensi a lungo termine per il timore dell’aumento del debito.

In alternativa, altre grandi economie, come quelle europee o quella cinese, potrebbero riprendersi e intaccare la sovraperformance relativa degli Stati Uniti. Potrebbero anche verificarsi eventi del tutto imprevisti.

“Negli stadi finali di una bolla, i prezzi tendono a diventare parabolici, e negli ultimi sei mesi i prezzi delle azioni statunitensi hanno superato quelli degli altri mercati con il margine più ampio mai registrato in almeno un quarto di secolo,” ha affermato Sharma. “Quando si vola così in alto, basta poco per far fermare i motori. Tutti i classici segnali di prezzi, valutazioni e sentiment estremi suggeriscono che la fine è vicina. È il momento di scommettere contro il ‘primato americano’”.

Questa analisi è stata pubblicata originariamente su Fortune.com.