Nella lettera annuale pubblicata lunedì, quando i mercati hanno subito un duro colpo, il Ceo di BlackRock Larry Fink ha affermato che molte persone con cui ha parlato erano preoccupate per un’eventuale crisi economica. Molte delle paure derivano dalla crescente incertezza su come la politica tariffaria dell’amministrazione Trump influenzerà l’economia. “Lo sento da quasi tutti i clienti, da quasi tutti i leader, da quasi tutte le persone con cui parlo”, ha scritto il Ceo. “Sono più ansiosi per l’economia oggi che in qualsiasi altro momento della storia recente”.

I commenti di Fink sono arrivati ​​lunedì, quando il mercato azionario è scivolato non appena aperto e gli investitori temevano che le imminenti tariffe potessero danneggiare ulteriormente l’economia. I principali indici hanno subito un colpo, con l’S&P 500 sceso dello 0,75%, il Nasdaq Composite dell’1,82% e i future  in calo a causa delle prospettive negative. Wall Street ha tagliato le sue proiezioni economiche e aumentato le possibilità di una recessione. Il fattore scatenante è stata l’imminente scadenza per i dazi del presidente Donald Trump, che dovrebbero entrare in vigore mercoledì 2 aprile.

Da quando Trump è in carica, le sue incerte politiche tariffarie hanno sconvolto i mercati. Il presidente Usa ha spesso annunciato dazi, poi ritirati, e ha preso di mira sia alleati che avversari. Gli investitori hanno così poche indicazioni su cosa aspettarsi.

“C’è una vasta gamma di potenziali tariffe sul tavolo, con implicazioni molto diverse”, ha scritto l’economista di Bank of America Antonio Gabriel in una nota pubblicata lunedì.

BofA si aspettava che Trump imponesse una combinazione di tariffe mirate sia a Paesi specifici che a singoli settori dell’economia, ha aggiunto Gabriel. Finora, il tycoon ha fatto entrambe le cose. La scorsa settimana, Trump ha istituito una serie di tariffe del 25% sull’industria automobilistica. E all’inizio di quest’anno ha preso di mira diversi Paesi, come Cina, Canada e Messico.

Entrambe le serie di dazi sono state accolte con la preoccupazione di un aumentato dei prezzi per i consumatori e di un calo degli investimenti. I produttori di automobili, che importano molti componenti realizzati all’estero, hanno poche risorse se non quella di aumentare i costi per gli acquirenti. L’alternativa sarebbe stata perdere miliardi sostenendo il peso delle tariffe da soli. Nel frattempo, sono stati rilasciati pochi dettagli su quali beni sarebbero inclusi in dazi specifici per Paese. Ciò rende difficile per le aziende valutarne l’impatto completo sulle loro catene di fornitura.

Fink aveva sottolineato l’erosione della fiducia nell’economia nel corso dell’anno. “L’impatto nel breve periodo è che a livello collettivo le persone si fermano, si tirano indietro”, ha detto alla CNN all’inizio di questo mese. “Parlando con i Ceo ho sentito dire che l’economia si sta indebolendo”.

In questa lettera annuale, tuttavia, Fink ha usato un tono diverso. Non ha insistito sui dettagli dell’incertezza economica che dilaga nel mondo finanziario, ma ha optato per un messaggio di speranza, sottolineando la resilienza dei mercati dei capitali in 400 anni di storia.

I mercati dei capitali sono “il sistema che abbiamo inventato appositamente per superare contraddizioni come la scarsità in mezzo all’abbondanza e l’ansia in mezzo alla prosperità”, ha scritto Fink.

Ma rimane la mancanza di fiducia nell’economia statunitense. Lunedì, Goldman Sachs ha aumentato le sue stime sulla possibilità di una recessione dal 20% al 35%. E Deutsche Bank ha una prospettiva ancora più cupa con una probabilità di recessione del 50/50.

Wall Street teme che i dazi possano ostacolare la crescita economica. La Federal Reserve ha ridotto le sue prospettive di crescita del Pil dal 2,1% all’1,7% nella sua ultima riunione di marzo. Nelle osservazioni rilasciate dopo l’incontro, il presidente della Fed Jerome Powell ha menzionato il cambiamento delle politiche di Trump come un fattore di criticità nelle previsioni sulla direzione verso cui si stava dirigendo l’economia.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com