LVMH, il colosso del lusso con sede a Parigi, ha registrato un fatturato di 20,3 miliardi di euro (23 miliardi di dollari) nel primo trimestre del 2025, in calo del 3% su base annua. I dati sono stati inferiori alla crescita del 2% prevista dalle stime di Visible Alpha.

Come nei trimestri precedenti, la divisione vini e liquori, con i marchi Moët & Chandon e Veuve Clicquot, ha guidato il calo del 9% su base annua. Nel frattempo, orologi e gioielli, che includono TAG Heuer e Bulgari, sono stati l’unico segmento a non registrare un calo organico, rimanendo invariati nel primo trimestre.

Il tema più sentito dalle aziende a livello globale è quello dei dazi, passati dall’essere solo una minaccia a diventare una politica onnicomprensiva all’inizio di aprile, prima che il presidente Donald Trump li ridimensionasse. Durante la conference call sui risultati finanziari, LVMH ha affermato che, nonostante l’incertezza legata ai dazi, la domanda americana è rimasta solida nel primo trimestre.

“Dopo anni di crescita eccezionale, il modo migliore per superare un ciclo di recessione è rimanere concentrati. È anche il momento di dimostrare la nostra agilità e capacità di adattamento e reazione”, ha affermato Cécile Cabanis, Cfo di LVMH.

Ha aggiunto che l’azienda non ha ancora subito un impatto significativo dai dazi, pur ammettendo che “la clientela ambiziosa è sempre più vulnerabile nei cicli economici meno positivi”.

Il presidente e Ceo di LVMH, Bernard Arnault, in precedenza aveva minimizzato lo shock negativo dei dazi sull’azienda francese, definendo gli Stati Uniti “accoglienti”. Arnault, che aveva assistito in prima fila alla cerimonia di insediamento di Trump all’inizio di quest’anno, ha dichiarato di stare “seriamente considerando” l’idea di rendere disponibili negli Stati Uniti una maggiore quantità di beni di lusso del Gruppo.

“È chiaro che le autorità americane ci stanno spingendo con forza a continuare a rafforzare la nostra presenza. Nel contesto attuale, stiamo valutando seriamente questa possibilità”, ha dichiarato Arnault all’inizio di quest’anno, secondo quanto riportato da Reuters. LVMH impiega 40.000 persone in tre stabilimenti Louis Vuitton.

Cabanis ha affermato che la maggior parte dei prodotti dell’azienda negli Stati Uniti è destinata al mercato americano, ma non tutti. Questo offre a LVMH un margine di manovra maggiore in caso di dazi.

Il conglomerato francese, che possiede oltre 75 marchi ed è considerato il punto di riferimento del settore, è stato lento a riprendersi dal calo della domanda di beni di lusso. Questo è diventato evidente con le vendite dell’azienda nel 2024, che sono diminuite del 2% a 88 miliardi di dollari, nonostante i ricavi del quarto trimestre siano migliorati dell’1%.

Tuttavia, sono emersi alcuni segnali di ripresa grazie alla forte propensione allo shopping in Giappone e negli Stati Uniti, che rappresentano rispettivamente il 9% e il 25% delle vendite di LVMH.

LVMH è il primo grande gruppo del lusso a pubblicare i risultati del primo trimestre, anticipando ciò che il resto del settore potrebbe dover affrontare. Le azioni dell’azienda sono crollate del 17% dall’inizio del 2025, mentre il patrimonio netto di Arnault è sceso di 15 miliardi di dollari nello stesso periodo.

Ripresa del lusso? Non ancora

Nonostante un paio d’anni difficili, il mercato del lusso sperava di invertire la rotta quest’anno, con i peggiori picchi di inflazione e tassi di interesse ormai alle spalle. Questo avrebbe anche aiutato gli operatori europei, dato che le azioni delle aziende del lusso sono scese dell’8,5% da inizio anno.

I consumatori americani avrebbero dovuto essere i salvatori e tirare fuori il settore dalla crisi entro la fine del 2025 o il 2026, come ha sottolineato Gemma D’Auria, responsabile del settore lusso di McKinsey, in un rapporto di gennaio. Tuttavia, con l’annuncio di una serie di dazi da parte del presidente Trump, una ripresa non sembra in vista.

Il consumo di beni di lusso americani avrebbe potuto “essere sufficiente a superare la debolezza prevista nella domanda in Cina e in Europa, ma ora sembra improbabile: l’impatto sull’economia globale dei dazi medi sulle importazioni statunitensi recentemente annunciati, pari a circa il 23% (anche tenendo conto del recente ritiro del presidente Trump), e un’imminente guerra commerciale devono ancora essere visti”, ha affermato lunedì in una nota l’analista Luca Solca di Bernstein SG.

Tale volatilità potrebbe avere un peso maggiore su LVMH, essendo tra le aziende più esposte agli Stati Uniti.

I beni di lusso sono prodotti in Francia e Italia e gli orologi sono realizzati in Svizzera. Questi Paesi ora si trovano ad affrontare dazi del 10% sul commercio, inferiori alle imposte iniziali di Trump, ma comunque superiori a prima.

Gli analisti temono soprattutto l’impatto dei dazi sul sentiment dei consumatori se i giganti del lusso dovessero scaricare costi aggiuntivi sugli acquirenti. Una recessione potrebbe anche spaventare le persone a sufficienza da indurle a evitare di spendere migliaia di euro in borse e scarpe.

“Una recessione è negativa per il lusso, poiché i consumatori che spendono in beni di lusso hanno bisogno di provare sensazioni positive. L’andamento del lusso è ciclico. E LVMH è il miglior indicatore del settore, quindi si trova ad affrontare venti contrari in caso di recessione”, ha dichiarato Solca a Fortune in un’e-mail.

HSBC prevede ora che le vendite organiche del lusso rimarranno stabili quest’anno, rispetto alle precedenti stime di un aumento del 5% su base annua, secondo quanto riportato dal Financial Times.

Questo articolo è stato pubblicato su Fortune.com