Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, non ritiene che il boom dell’intelligenza artificiale sia un’altra bolla delle dot-com. Anzi, ha esplicitato questa distinzione, sostenendo che l’attuale ondata di investimenti nell’AI si basa su aziende redditizie e su una reale attività economica, piuttosto che su un’esuberanza speculativa.
“Non entrerò nei dettagli”, ha detto Powell ai giornalisti dopo la riunione di politica monetaria della Fed, “ma in realtà generano utili“. “Queste aziende hanno effettivamente modelli di business, profitti e cose del genere. Quindi è davvero una cosa diversa” dalla bolla delle dot-com, ha aggiunto.
I commenti segnano quello che sembra il riconoscimento più diretto da parte di Powell finora del fatto che l’espansione aziendale dell’intelligenza artificiale – che comprende centinaia di miliardi di dollari in investimenti in data center e semiconduttori – è diventata un vero e proprio motore di crescita negli Stati Uniti.
Un gioco di produttività, non un gioco sensibile ai tassi
Powell ha sottolineato che l’esplosione della spesa in intelligenza artificiale non è guidata dalla politica monetaria, né dal denaro a buon mercato. “Non credo che i tassi di interesse siano una parte importante della storia dell’intelligenza artificiale o dei data center“, ha affermato. “Sulla base di valutazioni a lungo termine, si ritiene che questo sia un settore in cui ci saranno molti investimenti, e questo porterà a una maggiore produttività”.
Questa osservazione contraddice una narrazione di mercato secondo cui l’allentamento delle condizioni finanziarie potrebbe alimentare una bolla speculativa nel settore tecnologico. Powell ha invece suggerito che lo sviluppo dell’AI sia più strutturale: una scommessa sulla trasformazione a lungo termine del lavoro. Da Nvidia, sulla buona strada per raggiungere un fatturato di mezzo trilione di dollari, ai piani di spesa in conto capitale da centinaia di miliardi di dollari di Microsoft e Alphabet, la portata è senza precedenti. Ma, secondo Powell, è anche fondata.
Goldman Sachs concorda. In una nota di ricerca intitolata “The AI Spending Boom Is Not Too Big”, il capo economista statunitense Joseph Briggs ha sostenuto che “i livelli di investimento previsti sono sostenibili, sebbene i vincitori finali dell’AI rimangano meno chiari”.
Briggs e il suo team hanno stimato che la produttività sbloccata dall’AI potrebbe valere 8 trilioni di dollari in valore attuale per l’economia statunitense, e potenzialmente fino a 19 trilioni di dollari in scenari di fascia alta.
“Non ci preoccupa l’ammontare totale degli investimenti in AI”, ha scritto il team di Goldman. “Gli investimenti in AI in percentuale del PIL statunitense sono oggi inferiori (<1%) rispetto ai precedenti grandi cicli tecnologici (2%-5%)“. In altre parole, c’è ancora molto margine di miglioramento.
La prospettiva di Powell riecheggia questa visione: la corsa all’AI, sebbene a tratti esile, è finanziata principalmente attraverso il flusso di cassa aziendale piuttosto che attraverso il debito speculativo.
Un impatto reale sull’economia
Powell ha osservato che l’ondata di investimenti si sta manifestando nell’economia reale. “Sono gli investimenti che stiamo ricevendo in attrezzature e in tutto ciò che serve per creare data center e alimentare l’intelligenza artificiale“, ha affermato. “È chiaramente una delle principali fonti di crescita dell’economia“.
Queste osservazioni sono in linea con le stime del settore privato. Gli economisti di JPMorgan hanno previsto che la spesa per infrastrutture legate all’intelligenza artificiale potrebbe contribuire fino a 0,2 punti percentuali alla crescita del Pil statunitense nel prossimo anno, all’incirca la stessa spinta annuale generata dalle trivellazioni di scisto al loro apice.
Il boom ha già spinto la domanda di energia industriale a livelli record e ha costretto le utility ad accelerare l’espansione della rete, confrontandosi con la realtà di una rete troppo sottile. In altre parole, il boom dell’intelligenza artificiale non si riflette solo sulla carta: Powell parla di gru, cemento, beni strumentali.
Powell predica cautela
Tuttavia, Powell non ha dato carta bianca all’AI. Ha sottolineato che, sebbene l’attuale impennata degli investimenti sembri sana, è troppo presto per definirla una rivoluzione permanente della produttività. “Non so come funzioneranno questi investimenti”, ha affermato.
Nonostante tutte le sue promesse, l’economia dell’AI è distribuita in modo non uniforme: ad alta intensità di capitale e concentrata in una manciata di aziende. Gli economisti avvertono che i guadagni di produttività derivanti dall’AI impiegheranno anni per diffondersi nella forza lavoro più ampia e che l’automazione potrebbe inibire le assunzioni nei settori che ora guidano la domanda.
Powell lo ha riconosciuto quando ha osservato che molti recenti annunci di licenziamenti da parte di grandi aziende “si riferiscono all’AI e a ciò che può fare”. C’è un’ironia: la stessa tecnologia che aumenta la produzione potrebbe anche rallentare la creazione di posti di lavoro, uno dei due mandati della banca centrale. Powell ha osservato che la crescita dell’occupazione, corretta per il sovrastima statistica, è ora “quasi prossima allo zero“.
L’articolo originale è su Fortune.com
