Il debito pubblico degli Stati Uniti ha raggiunto una soglia storica: il 100% del Prodotto Interno Lordo (Pil) e ponendo il Paese su una traiettoria che potrebbe innescare sei diversi tipi di crisi fiscali, secondo un nuovo, inquietante allarme diffuso giovedì dal Comitato per un Bilancio Federale Responsabile (Crfb).
Con un debito pubblico ormai di fatto pari alle dimensioni dell’intera economia statunitense, l’ultimo rapporto dell’organismo di controllo indipendente, “What Would a Fiscal Crisis Look Like?“, ha delineato un futuro pericoloso. “Se il debito pubblico continua a crescere più velocemente dell’economia”, afferma il rapporto, “il Paese potrebbe in definitiva attraversare una crisi finanziaria, una crisi inflazionistica, una crisi di austerità, una crisi valutaria, una crisi di default, una crisi graduale o una combinazione di crisi. Ognuna di queste causerebbe enormi sconvolgimenti e ridurrebbe sostanzialmente il tenore di vita degli americani e delle persone in tutto il mondo”.
Il rapporto ha avvertito che, a meno che i responsabili politici non adottino un “pacchetto ponderato di riduzione del deficit a favore della crescita”, il disastro è probabile che si verifichi. “Gli Stati Uniti sono profondamente indebitati e le loro finanze seguono una traiettoria insostenibile a lungo termine“, ha concluso il rapporto. Sebbene sia “impossibile” sapere quando si verificherà il disastro, “una qualche forma di crisi è quasi inevitabile” senza una correzione di rotta, ha affermato il Crfb.
La “Crisi dell’Austerità”: un collasso economico storico
Tra gli scenari più allarmanti descritti c’è la “Crisi dell’Austerità”. In questo potenziale futuro, una perdita di fiducia dei mercati costringerebbe i legislatori ad attuare bruschi e massicci tagli alla spesa o aumenti delle tasse per placare il panico. Sebbene la riduzione del deficit sia necessaria, il Crfb ha avvertito che la rapida attuazione di tali misure di austerità in un’economia debole potrebbe innescare la peggiore contrazione economica da quasi un secolo.
Il rapporto stima che una contrazione fiscale pari al 5% del Pil potrebbe invertire una crescita modesta in una contrazione economica del 3%. Ciò segnerebbe una recessione più profonda di qualsiasi altra registrata nel dopoguerra, con la produzione statunitense che non si è ridotta di oltre il 2% su base annua dal 1950. Un simile scenario causerebbe probabilmente un’impennata della disoccupazione e un moltiplicarsi delle chiusure di attività commerciali, creando una depressione che si autoalimenta.
Come esempio di tale crisi di austerità, il Crfb ha citato la Grecia negli anni 2010, durante la Grande Recessione, quando la debolezza economica portò a un “picco insostenibile” dei prestiti e dei rendimenti obbligazionari, innescando una dolorosa serie di misure di austerità che decimarono l’economia e spinsero il tasso di disoccupazione a livelli record. Portogallo e Spagna attraversarono crisi simili, ma meno gravi, durante lo stesso periodo. Yanis Varoufakis, l’ex Ministro delle Finanze greco, che si oppose a queste misure di austerità e si dimise per protesta, parlò con Fortune nel febbraio 2024 delle strane mutazioni dell’economia moderna in un mondo con bassa domanda aggregata, mettendo in guardia contro una “società depressa” e persino l’inizio del “tecnofeudalesimo“.
Scenari di crisi: altri cinque possibili esiti
Oltre all’austerità forzata, l’organismo di controllo ha identificato altri cinque scenari di crisi:
1. Crisi finanziaria: se gli investitori perdessero fiducia nel mercato dei titoli del Tesoro statunitensi, i tassi di interesse potrebbero aumentare in modo incontrollato. Ciò svaluterebbe le obbligazioni esistenti, innescando potenzialmente fallimenti a cascata di banche e istituti finanziari.
Il rapporto ha citato il crollo della Silicon Valley Bank nel 2023 come un’anteprima “su piccola scala” di come rapidi aumenti dei tassi possano destabilizzare il settore bancario. Più in generale, tuttavia, ha indicato il 2007 come un famoso esempio di crisi finanziaria, causata dal crollo delle valutazioni dei titoli garantiti da mutui subprime, che ha portato a una crisi finanziaria globale in cui centinaia di istituti finanziari hanno chiuso, il valore delle abitazioni è diminuito di un quarto, la produzione si è ridotta del 4%, la disoccupazione è salita al 10% e l’economia ha impiegato anni per riprendersi.
“L’irresponsabilità fiscale ha contribuito a crisi finanziarie in diverse occasioni in tutto il mondo, tra cui quella in Argentina nel 1998, in Grecia e in altri paesi europei intorno al 2009, e in Brasile nel 2016”, ha osservato il Crfb, avvertendo che, sebbene i mercati finanziari sembrino in grado di sopportare gli attuali livelli di debito statunitense, raramente sono prevedibili e la fiducia degli investitori può cambiare rapidamente.
2. Crisi inflazionistica: per evitare default o fallimenti bancari, la Federal Reserve potrebbe essere costretta a “monetizzare” il debito, stampando moneta per acquistare titoli del Tesoro. Ciò potrebbe innescare una spirale inflazionistica, erodendo risparmi e potere d’acquisto, in modo simile alle crisi storiche in Argentina o nella Repubblica di Weimar.
Il miliardario Ray Dalio, gestore di hedge fund, ha costantemente lanciato l’allarme, anche in un’intervista di questa settimana con Fortune da Davos, in Svizzera, sui rischi della monetizzazione del debito da parte degli Stati Uniti. Per quanto riguarda l’economia statunitense, Dalio è da tempo un critico accanito del rapido aumento del debito nazionale e ha dichiarato a Fortune di ritenere che la crisi sia ora così grave da rappresentare un “crollo dell’ordine monetario”, sollevando la triste questione: “Stampare moneta o lasciare che si verifichi una crisi del debito?”.
3. Crisi valutaria: una politica fiscale sconsiderata potrebbe portare a un improvviso deprezzamento del dollaro statunitense, minando il suo status di valuta di riserva dominante a livello mondiale. Un dollaro indebolito eroderebbe il potere geopolitico americano e renderebbe le importazioni significativamente più costose.
4. Default: sebbene considerata “molto improbabile”, il mancato pagamento degli interessi o del capitale sui circa 31.000 miliardi di dollari di debito pubblico sarebbe “catastrofico”. Un default congelerebbe i mercati del credito globali, farebbe crollare i mercati azionari e probabilmente farebbe precipitare il mondo in una profonda recessione.
Nel corso della storia, diversi paesi sono andati in default sul proprio debito, tra cui Messico, Brasile, Perù e Argentina in America Latina e Russia alla fine degli anni ’90. L’Argentina sta ancora affrontando le conseguenze del suo default, avendo ottenuto una controversa linea di credito da 20 miliardi di dollari dagli Stati Uniti nel 2025, sebbene l’abbia rimborsata per intero poco dopo, secondo il Segretario al Tesoro Scott Bessent.
5. Crisi graduale: forse lo scenario più insidioso è un lento declino in cui non si verifica alcun evento acuto. Al contrario, un debito elevato spiazza gli investimenti, rallentando la crescita per decenni. I modelli del Congressional Budget Office (Cbo) suggeriscono che questa traiettoria potrebbe portare il reddito reale pro capite a un livello inferiore dell’8% entro il 2050 rispetto a quanto sarebbe altrimenti.
Il Giappone è il classico esempio di crisi graduale: il CRFB sottolinea che il paese ha sostenuto livelli di debito estremamente elevati per diversi decenni, evitando una crisi acuta, ma con un PIL reale in crescita solo del 10% (0,5% all’anno) negli ultimi due decenni. Albert Edwards, stratega globale di Société Générale e autodefinitosi “orso perenne”, sostiene da tempo una teoria dei mercati finanziari da “era glaciale”, in cui ogni paese sviluppato subisce un destino simile a quello del Giappone. Edwards ha dichiarato a Fortune nel novembre 2025 che la teoria dell’era glaciale ha resistito fino a 25 anni fa, quando è scoppiata la bolla delle dot-com, momento in cui “si è rotto il rapporto” tra economia e prezzi degli asset, poiché la Fed ha iniziato a “buttare soldi” per fronteggiare la conseguente recessione e la bassa crescita attraverso il quantitative easing. Questo è esattamente il periodo di 25 anni che, secondo il CRFB, si sta trasformando in un’inevitabile crisi di qualche tipo. Il Crfb ha osservato che le economie dell’Europa occidentale, come Francia e Regno Unito, mostrano segnali di una crisi graduale, con una crescita lenta e una politica fiscale inflessibile, in parte dovuta agli elevati tassi di interesse sui prestiti.
Fattori scatenanti e segnali d’allarme
Il rapporto ha osservato che una crisi non richiede un singolo “punto di svolta”, ma può essere innescata da diversi fattori, tra cui una recessione, un’asta del Tesoro “scadente” in cui la domanda di debito statunitense vacilla, o il superamento del limite del debito.
L’allarme arriva mentre la situazione fiscale si deteriora. I costi degli interessi sul debito sono saliti a circa 1.000 miliardi di dollari lo scorso anno, assorbendo una cifra quasi record del 18% delle entrate federali, una cifra paragonabile all’intero bilancio di Medicare. “Con un debito al 100% del Pil”, ha sostenuto il rapporto, “gli Stati Uniti hanno meno margine di manovra fiscale che in qualsiasi altro momento della storia in caso di un’altra guerra, pandemia o recessione”.
L’articolo originale è su Fortune.com
