Secondo le ultime stime del Congressional Budget Office (CBO), i primi quattro mesi dell’anno fiscale 2026 hanno avuto un inizio costoso per gli Usa.
Il CBO ha pubblicato ieri un rapporto in cui si precisa che, per il primo terzo dell’anno fiscale 2026 (iniziato a ottobre), il governo degli Stati Uniti ha operato in deficit, prendendo in prestito 696 miliardi di dollari. Tale cifra include 94 miliardi di dollari solo nel mese di gennaio, con una media di 43,5 miliardi di dollari per ciascuna delle 16 settimane dei quattro mesi successivi.
Mentre la spesa pubblica americana supera le entrate, le sue finanze sono ulteriormente aggravate dagli interessi passivi necessari per sostenere il debito. Il debito pubblico totale ammonta attualmente a oltre 38,5 trilioni di dollari. Secondo la Federal Reserve Bank di St. Louis, il PIL degli Usa è pari a circa 31 trilioni di dollari.
Secondo i dati del Tesoro, al 31 gennaio gli interessi passivi pagati ammontavano a 427 miliardi di dollari. Estendendo questa traiettoria nel corso di un anno, e con l’aggiunta di ulteriore debito che richiede ulteriori pagamenti di interessi, il governo degli Stati Uniti dovrà pagare 1.000 miliardi di dollari all’anno per servire il proprio debito. Questo benchmark è stato raggiunto per la prima volta nell’anno fiscale 2024, quando i pagamenti degli interessi hanno raggiunto un totale di 1.130 miliardi di dollari. Nell’anno fiscale 2025 sono saliti a 1.220 miliardi di dollari.
“Siamo solo a un terzo dell’anno fiscale 2026, eppure continuiamo a seguire la routine dei prestiti infiniti. Se continuiamo a contrarre prestiti a questo ritmo, ci ritroveremo con un altro anno di deficit pari o superiore a 1,8 trilioni di dollari”, secondo Maya MacGuineas, presidente del Comitato per un bilancio federale responsabile.
“Se queste stime non fossero già abbastanza allarmanti, il debito nazionale continua a salire verso livelli record, pari all’incirca alle dimensioni dell’intera economia statunitense odierna. A meno che i legislatori non vogliano che debiti e deficit record diventino la nostra norma, entrambi gli schieramenti politici devono unirsi per affrontare il problema dei prestiti insostenibili. Più i legislatori aspettano, più alto sarà il prezzo da pagare per gli americani”.
Nonostante le cifre da capogiro e gli avvertimenti dei capi delle commissioni, il mercato e molti economisti sono ancora relativamente tranquilli riguardo alla situazione fiscale degli Usa. Se i mercati dovessero andare nel panico per la spesa dello Zio Sam, i rendimenti obbligazionari sarebbero tra i primi segnali di allarme a salire. L’aumento dei rendimenti, ad esempio, potrebbe essere un segnale che gli investitori chiedono premi più elevati perché il rischio percepito del prestito è aumentato. Al contrario, un calo dei rendimenti potrebbe indicare che l’emissione di obbligazioni sta superando la domanda degli investitori.
Nessuna di queste due situazioni si è verificata. I titoli del Tesoro a 30 anni si attestano al 4,8%, un livello relativamente elevato rispetto alla fine dello scorso anno, ma ancora in linea con gran parte del 2025. I titoli del Tesoro a 10 anni seguono un andamento simile, oscillando intorno al 4,2% dalla scorsa primavera.
All’interno della sfera di influenza
Nonostante le teorie secondo cui gli investitori stranieri potrebbero sfruttare le loro partecipazioni nel debito statunitense per punire l’America per la sua crescente aggressività nei confronti dei suoi alleati, o gli avvertimenti che gli investitori potrebbero ritirarsi dal mercato a causa delle politiche adottate (come nel caso di Liz Truss), molti economisti ritengono che l’esito sarà in qualche modo meno drammatico. Una delle opzioni è la ‘repressione finanziaria’: imporre alle istituzioni di detenere più debito, garantendo così che gli acquirenti ne sostengano il valore. Oppure si potrebbe lasciare che l’inflazione aumenti leggermente: ciò sarebbe negativo per i consumatori, ma eroderebbe il valore reale del debito. Un’altra opzione potrebbe essere il quantitative easing, poiché l’aumento dell’offerta di moneta potrebbe rivelarsi inflazionistico, ma avrebbe l’effetto desiderato di abbassare il valore reale del debito.
Probabilmente è questo che dà fiducia agli investitori, perché gli Usa potrebbero essere relativamente ben attrezzati per gestire una crisi del debito, qualora dovesse verificarsi.
Ma se il Paese non riesce a uscire da un rapporto debito/PIL malsano, il risultato non è affatto piacevole. Continueranno ad essere dirottati ulteriori fondi per mantenere il debito, cosa di cui spesso si lamenta Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates. Dalio ha messo in guardia da un imminente “infarto” economico in una serie di post sui social media e interviste, tra cui quella con Diane Brady di Fortune.
“Stiamo spendendo il 40% in più di quanto incassiamo e questo è un problema cronico”, ha dichiarato lo scorso anno durante un’apparizione su Fox Business. “Quello a cui stiamo assistendo è il pagamento del servizio del debito che sta riducendo il potere d’acquisto, proprio come la placca nelle arterie”.
Questo articolo è stato originariamente pubblicato su Fortune.com.
