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Ci si aspetta una stagione degli utili piuttosto dura

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Quest’anno, nel secondo trimestre del mercato azionario americano, la stagione degli utili è stata migliore del previsto.

Anche con l’inflazione vicina ai massimi degli ultimi 40 anni, secondo i dati della Bank of America nell’ultimo trimestre le società dell’S&P 500 sono riuscite a battere le loro stime sugli utili del 4%. Leggermente al di sopra della media storica del 2,7%.

Ma ciò potrebbe essere difficile da ripetere, poiché ‘il buon risultato’ è stato principalmente trainato dal settore energetico. Ed escludendo le società energetiche, nell’ultimo trimestre gli utili dell’S&P 500 sono addirittura diminuiti. La maggior parte degli analisti prevede che questa tendenza continuerà.

Già ad agosto, un numero record di profit warning da parte di società pubbliche ha spaventato molti investitori, contribuendo a spingere l’S&P 500 in ribasso di oltre il 12% solo negli ultimi 30 giorni. E negli ultimi mesi anche le banche di investimento hanno ridotto le loro previsioni sugli utili per il terzo trimestre.

Secondo Bank of America, le stime degli utili per azione sono in calo del 7% da luglio per le società S&P 500, con nove degli undici settori oggetto di revisioni al ribasso da parte degli analisti.

Savita Subramanian, responsabile della strategia azionaria e quantitativa degli Stati Uniti presso BofA, ha affermato che tutto ciò significa che gli investitori devono “rinforzarsi” per affrontare una stagione dura.

“I prezzi stanno raggiungendo il picco, la domanda sta rallentando, ma i costi sono ‘vischiosi'”, ha riferito in una nota di ricerca a inizio settimana. “Il terzo trimestre potrebbe reggere, ma cosa importa? Sarà una stagione terribile“.

Bank of America prevede che gli utili dell’S&P 500 aumenteranno solo del 2% anno su anno nel terzo trimestre, ben lontano dal tipo di progresso che gli investitori hanno visto negli ultimi anni.

Megan Horneman, chief investment officer di Verdence Capital Management, ha detto a Fortune che si aspetta un trimestre leggermente migliore per l’indice, con una crescita del 3% anno su anno. Ma ha notato che questo non è affatto vicino al tasso medio di crescita degli utili del 32,3% che le società S&P 500 hanno registrato negli ultimi sette trimestri.

Subramanian di Bank of America ritiene che anche la situazione per le società americane peggiorerà.
“Prevediamo un ribasso su tutta la linea”, ha affermato, aggiungendo che la Bank of America prevede ora un calo degli utili del 9% nel 2023.

Se Subramanian ha ragione e gli utili scenderanno drasticamente il prossimo anno, l’S&P 500 potrebbe scendere a 3.300, o circa l’8% dai livelli attuali.

Il capo stratega azionario statunitense di Goldman Sachs, David J. Kostin, ha fatto eco ai commenti di Subramanian dicendo che crede che gli utili del terzo trimestre reggeranno, ma che l’aumento del dollaro Usa metterà sotto pressione molte società statunitensi.

Circa il 30% dei ricavi delle società statunitensi viene generato all’estero e un dollaro in aumento può portare a gravi perdite in valuta estera quando quel denaro viene riportato negli Stati Uniti. Ciò, insieme alla pressione sui costi dovuta all’inflazione, dovrebbe avere un impatto sui margini e creare serie sfide per la redditività aziendale nel breve termine, ha affermato Kostin. E se il calo degli utili dovesse arrivare con una recessione il prossimo anno, Goldman Sachs ritiene che l’S&P 500 potrebbe scendere a 3.150, o circa il 12,5% dai livelli attuali.

Anche le banche di investimento non sono le uniche a lanciare l’allarme sugli utili aziendali.

Secondo un nuovo sondaggio di Bloomberg, oltre il 60% degli investitori ritiene che la stagione degli utili del terzo trimestre spingerà il mercato azionario al ribasso.

I risultati sottolineano il timore degli investitori che la Federal Reserve non cambierà idea sui suoi aumenti dei tassi di interesse, anche di fronte a un rallentamento dell’economia. Con i tassi di interesse in aumento e la probabilità di una recessione globale, gli investitori hanno difficoltà a credere che le società saranno in grado di soddisfare le previsioni che hanno formulato mesi fa.

Lisa Shalett, Chief Investment Officer di Morgan Stanley Wealth Management, ha riassunto i pensieri di Wall Street in questo modo: “I risultati sugli utili potrebbero rappresentare un vento contrario per le azioni, nei prossimi mesi”.

L’articolo originale è disponibile su Fortune.com 

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