All’inizio dell’anno, le aziende hanno accumulato le scorte per assicurarsi di aver ordinato i prodotti prima dell’entrata in vigore del piano tariffario di Trump, che avrebbe fatto lievitare i prezzi delle importazioni. Queste scorte avevano anche contribuito a tenere a bada gli aumenti dei prezzi per i consumatori. Ma ora, a tre mesi dal primo annuncio dei dazi in aprile, le riserve stanno diminuendo. Le aziende hanno bisogno di nuovi prodotti e i costi sono aumentati.
Le stesse aziende che erano riuscite a rimandare il pagamento delle tariffe ora non hanno altra scelta che rifornire le scorte a prezzi più alti. Che i prezzi aumentino per gli importatori è praticamente una garanzia, anche se i funzionari della Casa Bianca hanno talvolta sostenuto che la totalità dei costi delle tariffe sarà sostenuta dagli esportatori.
Se i prezzi aumenteranno per i consumatori, e di quanto, determinerà gran parte dell’impatto delle tariffe. Gli economisti stanno quindi cercando di rispondere a queste domande e di capire cosa ci aspetta per gli Stati Uniti.
“Tutti hanno anticipato i dazi. In pratica stavano comprando cose a sconto rispetto al loro costo futuro”, ha dichiarato Dryden Pence, chief investment officer di Pence Capital Management.
Quando le scorte saranno completamente esaurite, l’economia statunitense si troverà in un vero e proprio ‘ambiente tariffario’. Le aziende non potranno più usare le scorte precedenti come stampella per evitare di prendere decisioni difficili. Dovranno trasferire i costi ai consumatori o vedranno i loro margini ridursi.
Per la Federal Reserve, questo darà una visione dei reali impatti delle tariffe. Se le aziende aumenteranno i prezzi, stimolando l’inflazione, un taglio dei tassi sarà meno probabile. Se le aziende tagliano i costi altrove, in particolare attraverso i licenziamenti, la disoccupazione potrebbe aumentare, rendendo necessaria una riduzione dei tassi.
Tra le categorie che potrebbero fungere da campanello d’allarme sulle specifiche dell’inflazione vi sono i beni di consumo di base – vestiti, giocattoli, mobili – e le automobili, a causa dell’elevato numero di parti importate necessarie per la loro costruzione.
All’inizio della settimana, il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato il rapporto sull’inflazione di giugno. I prezzi sono aumentati del 2,7% negli ultimi 12 mesi, in linea con le aspettative.
Al di sotto del dato principale, tuttavia, alcune categorie hanno registrato un forte aumento che potrebbe far pensare alla diminuzione delle scorte pre-tariffarie. Le categorie di consumo come l’abbigliamento e l’arredamento, che comprende oggetti come mobili e servizi domestici, sono aumentate rispettivamente dello 0,4% e dell’1,0%.
In una nota pubblicata martedì, la Deutsche Bank ha affermato che questi numeri sono “una chiara prova del passaggio delle tariffe nei dati sui beni di base”.
La prospettiva di un aumento del costo dei vestiti e di altri beni di uso quotidiano potrebbe segnalare che le aziende, che producono esattamente il tipo di prodotti che vengono spediti dall’estero, non possono più contare sulle versioni più economiche che avevano anticipato all’inizio dell’anno.
Secondo Jake Schurmeier, gestore di portafoglio presso Harbor Capital, che in precedenza ha lavorato presso la Federal Reserve Bank di New York, le scorte saranno esaurite in circa uno o due mesi. “Penso che in generale le aziende inizieranno a tagliare molte di queste scorte”, ha affermato.
Dryden, tuttavia, ritiene che questi beni di base, come i vestiti o i giocattoli, abbiano catene di approvvigionamento più fungibili che rendono più facile spostare la produzione da un Paese con tariffe elevate a uno con dazi più bassi. Le magliette o le action figure possono essere installate in nuovi Paesi con tariffe più basse, il che le rende meno utili come indicatori dei livelli e della permanenza dell’inflazione.
“Quanto meno intensivo è il capitale, tanto più facile è spostarsi”, ha detto Pence.
Pence raccomanda invece di guardare ai prezzi delle importazioni di componenti di prodotti finiti. Secondo Pence, i componenti delle automobili sono il “fattore più incandescente” nella valutazione dei livelli finali dell’inflazione, perché le automobili hanno catene di fornitura complesse che si riforniscono di molti pezzi diversi.
“Bisogna vedere quale percentuale dei loro prodotti finiti è costituita da componenti soggetti a dazi”, ha detto.
Dryden, tuttavia, ritiene che questi beni di base, come i vestiti o i giocattoli, abbiano catene di approvvigionamento più fungibili che renderebbero più facile spostare la produzione da un paese con tariffe elevate a uno con dazi più bassi. Ha anche aggiunto di prevedere un aumento dei prezzi delle auto nel terzo e quarto trimestre di quest’anno.
Nel recente rapporto sull’inflazione di giugno, i prezzi delle auto sono scesi dello 0,3% rispetto all’anno precedente. Negli ultimi mesi, le case automobilistiche hanno dovuto affrontare un delicato gioco di equilibri: la domanda vacilla, rendendo più difficile l’aumento dei prezzi, mentre i costi sono destinati a crescere.
L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com
