Il sistema finanziario globale basato a Wall Street, che chiamiamo TradFi (Traditional Finance), è un colosso da oltre 30 trilioni di dollari. La sua influenza abbraccia il settore bancario commerciale, gli asset bancari globali, le assicurazioni, i mercati dei capitali, la gestione patrimoniale e i servizi di custodia. Riguarda persone, imprese e istituzioni, ed è il motore attraverso cui il valore circola nel mondo.
Nel frattempo, la DeFi (Decentralized Finance), pur essendo l’innovazione più dirompente che abbia investito i servizi finanziari negli ultimi decenni, rappresenta ancora una frazione minima in questo scenario. A seconda della metrica considerata, Total Value Locked (TVL), capitalizzazione dei token DeFi, ricavi dei protocolli o attività istituzionale, la DeFi fatica a superare i 150 miliardi di dollari nei momenti migliori. Meno dello 0,5% della portata di TradFi.
Questo non è un fallimento, ma la prova di quanto siamo ancora agli inizi. Vista in chiave ottimistica, è un’opportunità che contiene la matrice del futuro della finanza.
Abbiamo già visto la DeFi ricreare interamente on-chain funzioni bancarie di base come prestiti, assicurazioni, trading, asset management e prodotti strutturati. E funziona: milioni di utenti, migliaia di sviluppatori e centinaia di progetti stanno costruendo attorno a questa visione.
La crescita della DeFi, tuttavia, è stata finora alimentata soprattutto da utenti crypto-native e non da capitali istituzionali. E nonostante il ritmo serrato dell’innovazione DeFi, i leader di TradFi hanno preferito restare spettatori o, peggio, relegare il fenomeno a scetticismo e diffidenza.
Questa distanza sottolinea la necessità di creare un ponte tra il vecchio e il nuovo. TradFi deve integrare la DeFi, non limitarsi a osservarla. Non per assorbirla, ma per scalarla. E fortunatamente, esistono già precedenti di questa integrazione.
Basti pensare alla svolta di BlackRock con gli ETF su Bitcoin nel biennio 2023–2024 (e successivamente su Ethereum). Non si è trattato solo di legittimazione, ma di accesso istituzionale su larga scala. Oggi, BlackRock è il maggiore driver TradFi dell’adozione crypto, con oltre 87 miliardi di dollari in asset gestiti su ETF Bitcoin spot e 10 miliardi su ETF Ethereum.
BlackRock guida anche in aree contigue alla DeFi. Il suo fondo BUIDL, un fondo tokenizzato di Treasury USA emesso su Ethereum tramite Securitize, detiene oltre 2,4 miliardi di dollari, circa il 10% del mercato on-chain di asset tokenizzati da 25 miliardi. È un esempio diretto di TradFi che utilizza infrastruttura DeFi senza compromettere la conformità normativa.
Nel frattempo, la divisione Kinexys di JP Morgan sta lavorando per portare gli asset finanziari on-chain. Ha testato FX on-chain, repo e obbligazioni tokenizzate, utilizzando pool di liquidità DeFi permissioned. Sta costruendo infrastrutture che replicano le dinamiche DeFi, ma all’interno dei binari di compliance istituzionale. Non è un esperimento crypto, è l’inizio della DeFi istituzionale.
Anche Fidelity, da sempre proiettata verso il mondo crypto, sta ampliando la sua piattaforma di digital asset ed esplorando staking, custody e prodotti finanziari tokenizzati. Grazie alla fiducia di fondi pensione e family office, Fidelity potrebbe guidare l’adozione DeFi offrendo prodotti indicizzati regolamentati o vault permissioned per i clienti.
Goldman Sachs e BNY Mellon stanno sperimentando progetti pilota per tokenizzare fondi monetari, con regolamenti rapidi e interoperabilità tra reti digitali. Goldman sta testando riscatti di fondi tokenizzati su una blockchain privata, mentre BNY usa LiquidityDirect, aprendo la strada a meccanismi di rendimento DeFi dentro TradFi.
Anche UBS, Citi, HSBC e Standard Chartered hanno partecipato a emissioni di bond tokenizzati, piloti di regolamento on-chain e progetti di infrastruttura di custodia. Queste banche sono particolarmente posizionate per portare nel mondo DeFi clienti dei mercati emergenti e fondi sovrani.
Non tutti i settori TradFi, però, sono pronti allo stesso modo a una transizione DeFi. I verticali più maturi per un’adozione accelerata sono i Mercati di Asset Management e Treasury, insieme a Securities Lending e Repo.
I Treasury tokenizzati, come il BUIDL di BlackRock, sono solo l’inizio. È prevedibile che gli asset manager creino prodotti di rendimento programmabile, combinando strategie DeFi vault con real-world assets (RWA). Questo sarà particolarmente attraente per le istituzioni con grandi riserve di liquidità, dato che le strategie native DeFi offrono rendimenti superiori e trasparenza sulla collateralizzazione.
Nel segmento Lending e Repo, la DeFi può abilitare scambi di collateral istantanei, verificabili e programmabili, con un rischio di controparte ridotto. Gli esperimenti di JP Morgan sul repo tokenizzato sono solo l’inizio. Una versione permissioned di Aave o Morpho potrebbe trovare terreno fertile qui.
Così come gli exchange crypto hanno “impacchettato” le transazioni peer-to-peer in interfacce user-friendly, TradFi dovrà impacchettare la DeFi in soluzioni compliant e intuitive per gli utenti.
Questa è la road map della collaborazione tra TradFi e DeFi. TradFi non deve reinventare la ruota, ma può aggiungere scala, chiarezza normativa e user experience ai mattoni DeFi esistenti. I custodi possono integrare il liquid staking, le banche offrire fondi monetari tokenizzati on-chain, gli asset manager lanciare vault DeFi con layer di KYC.
L’articolo originale è su Fortune.com
