Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell e la governatrice Lisa Cook sono stati entrambi deferiti al Dipartimento di Giustizia dagli alleati politici di Trump nella speranza che possano essere avviati procedimenti penali contro di loro. La notizia ha scosso il mercato obbligazionario, mentre le azioni hanno registrato un calo e gli analisti di Wall Street temono che si stia avvicinando la fine della politica monetaria indipendente.
Dire che il discorso di Powell a Jackson Hole sarà “molto atteso” è un eufemismo. Il presidente della Fed sta cercando di guidare l’istituzione attraverso una crisi senza precedenti: è stato segnalato al Dipartimento di Giustizia per un’indagine penale sulla base, perlopiù infondata, dell’accusa di aver rilasciato dichiarazioni fuorvianti al Congresso; e anche Lisa Cook è stata deferita al DOJ per presunta frode legata a due mutui nei quali avrebbe dichiarato che entrambe le abitazioni erano la sua residenza principale. Il presidente Trump ha chiesto le loro dimissioni, così da poter nominare sostituti favorevoli alla sua politica di tassi d’interesse più bassi.
Fino a gennaio, tutto ciò sarebbe stato considerato follia. Quest’anno, è la nuova normalità.
“Credo che non sia più sottile di così: [Powell] si sveglia ogni giorno e probabilmente va a letto ogni notte pensando ‘Cosa posso fare per preservare l’istituzione?’”, ha dichiarato Richard Clarida, ex vicepresidente della Fed, al Wall Street Journal.
Gli analisti di Wall Street avvertono che questo scontro politico comporta gravi rischi per il mercato obbligazionario, il dollaro e gli asset statunitensi in generale. Se Trump ottenesse ciò che vuole, e la politica monetaria venisse gestita da persone disposte a seguire le sue indicazioni invece di perseguire piena occupazione e bassa inflazione, gli investitori potrebbero reagire negativamente.
Il mercato obbligazionario ha già dato segni di nervosismo. “La notizia è stata un promemoria delle preoccupazioni persistenti sull’indipendenza futura della Fed e sui rischi di dominio fiscale, sebbene la reazione di mercato sia stata piuttosto modesta. La risposta più evidente è stata sull’oro (+0,98%)”, ha commentato Jim Reid di Deutsche Bank. “L’indice del dollaro è sceso di un paio di decimi subito dopo la notizia, ma è tornato quasi invariato (-0,05%) a fine giornata. I rendimenti a breve sono calati di 3–4 punti base, ma quel movimento era legato a un più ampio sentiment di avversione al rischio e si è poi invertito.”
Non sembra grave, ma è un promemoria che il mercato obbligazionario reagisce rapidamente se non gradisce ciò che vede.
“Le rinnovate pressioni politiche sulla Federal Reserve stanno destabilizzando i mercati e rischiano di pesare sul dollaro USA”, ha detto George Vessey di Convera a Fortune. “L’uscita di Cook aumenterebbe le voci accomodanti all’interno del FOMC e approfondirebbe le divisioni interne, aumentando l’incertezza sulla traiettoria della politica della Fed.”
Il dollaro segnala da mesi che gli investitori sono più diffidenti verso gli asset statunitensi rispetto al passato. È in calo del 9,45% dall’inizio dell’anno rispetto all’indice DXY delle valute estere. Per fare un confronto, a fine 2022, al picco, il dollaro e la sterlina britannica si erano avvicinati alla parità senza mai raggiungerla: un dollaro valeva 92 pence. Oggi il dollaro ne compra solo 74.
Anche gli investitori azionari non hanno gradito: l’S&P 500 è sceso per il terzo giorno consecutivo ieri, perdendo lo 0,24%.
La campagna di Trump contro la Fed potrebbe ritorcersi contro di lui, avverte Deutsche Bank. “Se le preoccupazioni sulle minacce all’indipendenza della Fed aumentano, Powell potrebbe scegliere di restare come membro del board fino alla fine del mandato (2028), anche dopo la scadenza del suo incarico di presidente il prossimo maggio.”
E quindi, cosa dirà Powell?
“L’inflazione resta in primo piano per i funzionari della Fed, poiché i dazi continuano a rappresentare un rischio per l’economia e per un ritorno delle pressioni inflazionistiche. Il tasso effettivo dei dazi sulle importazioni è salito ad agosto al 16% dall’11% del mese scorso, con la maggior parte dei costi destinati a ricadere sui consumatori. Il mercato del lavoro resta una variabile imprevedibile”, ha spiegato Eric Teal di Comerica Wealth Management.
Nonostante inflazione e debolezza occupazionale, Powell probabilmente segnalerà che un taglio dei tassi a settembre resta possibile, secondo Goldman Sachs. “Non ci aspettiamo che dia un segnale deciso di un taglio a settembre, ma il discorso dovrebbe chiarire ai mercati che con tutta probabilità lo sosterrà”, hanno scritto David Mericle e il suo team ai clienti.
L’articolo originale è disponibile su Fortune.com.
