I mercati finanziari hanno già vissuto un anno insolito, ma i movimenti più recenti sono stati particolarmente strani, spiega Robin Brooks, senior fellow del Brookings Institution. In un post su Substack intitolato “Mercati super strani dopo Jackson Hole”, Brooks ha analizzato l’andamento di alcuni asset chiave dopo il discorso di Jerome Powell al simposio annuale delle banche centrali. Powell aveva aperto alla possibilità di tagliare i tassi di interesse. “Ci si sarebbe aspettati un calo del dollaro, un rialzo dell’S&P 500 e un aumento diffuso delle materie prime. Ma non è andata così”, ha scritto Brooks. “L’unico asset che si è davvero mosso è stato l’oro, salito di quasi il 10%.”
Negli ultimi giorni le Borse hanno recuperato terreno grazie ai dati sull’inflazione. Numeri più favorevoli hanno reso più probabile un taglio dei tassi nella riunione della Fed di questa settimana. L’oro ha continuato a salire, toccando nuovi record e chiudendo venerdì a 3.680,70 dollari l’oncia.
Il mercato obbligazionario ha invece sorpreso. Dopo il discorso di Powell, i rendimenti dei Treasury a 30 anni non sono scesi subito. Hanno iniziato a calare solo due settimane dopo, in seguito a un report occupazionale molto debole.
“Questo è strano e preoccupante”, ha commentato Brooks. “Ci sono voluti dati davvero negativi sull’occupazione per far scendere i rendimenti.”
Anche il dollaro si è mosso in modo controintuitivo. Dopo alcune oscillazioni, è tornato ai livelli precedenti al discorso di Powell. Normalmente, l’attesa di tassi più bassi lo avrebbe indebolito.
Il Bitcoin ha seguito un percorso simile. È sceso dopo il simposio d Jackson Hole, poi ha recuperato le perdite. In passato le criptovalute si erano comportate come asset rischiosi, salendo con la prospettiva di tassi più bassi.
“Questo ci dice che l’oro resta il vero rifugio sicuro”, ha detto Brooks. “Bitcoin è troppo volatile e speculativo. Con l’aumentare delle pressioni politiche sulla Fed, gli investitori preferiscono l’oro.”
Negli ultimi giorni i timori di una crisi del debito in Francia e nel Regno Unito hanno spinto verso l’alto i rendimenti globali. In Francia, lo stallo politico riduce le possibilità di un contenimento del deficit.
Venerdì sera Fitch ha tagliato il rating francese da AA- ad A+, il livello più basso di sempre per la seconda economia dell’eurozona. Secondo l’agenzia, la Francia difficilmente adotterà una disciplina fiscale più rigorosa.
Brooks ritiene che questa crisi abbia spinto molti investitori verso il dollaro, spiegando la sua tenuta.
Altri eventi geopolitici hanno rafforzato questa tendenza. Israele ha colpito leader di Hamas in Qatar, storico alleato degli Stati Uniti. L’attacco ha fatto salire i prezzi del petrolio e inasprito le tensioni nella regione.
Nel frattempo, droni russi hanno violato lo spazio aereo polacco. La NATO ha risposto attivando i sistemi di difesa e facendo decollare caccia che hanno abbattuto i velivoli.
“Ci sono molti elementi nei mercati che non si incastrano tra loro”, ha sintetizzato Brooks.
La grande domanda riguarda l’oro: il suo rally segnala forse che il dollaro sta perdendo il ruolo di valuta di riserva globale? Secondo Brooks, no. Vede l’attuale fase come “rumore temporaneo”, destinato a rientrare.
Anche Michael Brown, senior strategist di Pepperstone, ha notato questi movimenti insoliti.
Secondo lui, però, la chiave sta nel calo del 10% del dollaro dall’inizio dell’anno. Brown attribuisce la discesa alle politiche dell’ex presidente Donald Trump, che ha cercato di indebolire la Fed, aumentare i deficit e modificare l’ordine commerciale globale.
“Se consideriamo tutto questo, i movimenti di mercato hanno più senso”, ha spiegato Brown. “Le correlazioni sono insolite, ma lo è anche l’attuale contesto economico. La spesa pubblica corre, i tagli dei tassi ripartono negli Stati Uniti, i rischi inflazionistici restano alti. E ora che l’incertezza su dazi e commercio si è in gran parte ridotta, potrebbe arrivare una nuova accelerazione economica.”
L’articolo originale è su Fortune.com
