Dopo che il presidente Donald Trump ha scioccato Wall Street e i mercati globali con i suoi aggressivi dazi doganali all’inizio di quest’anno, gli investitori hanno abbandonato gli Stati Uniti e si sono rivolti altrove, ma la situazione sta di nuovo cambiando.
Le azioni statunitensi hanno registrato forti rimbalzi, raggiungendo nuovi massimi storici ed erodendo la overperformance di cui i mercati europei hanno goduto per gran parte dell’anno.
L’S&P 500 è in rialzo del 13% da inizio anno e il Nasdaq del 17%. A fine giugno, quando l’indice generale del mercato aveva raggiunto il suo precedente massimo storico, entrambi erano in rialzo del 5%.
Nel frattempo, l’indice azionario Dax in Germania è in rialzo del 19% quest’anno, in calo rispetto al 20% di giugno. Altri indicatori hanno guadagnato terreno, ma non quanto le azioni statunitensi. Il Ftse 100 nel Regno Unito è in rialzo del 13% rispetto all’8% di giugno. E l’indice azionario Msci Europe è balzato del 25% su base annua, rispetto al 21%. La Cina è una storia diversa. L’indice Hang Seng di Hong Kong è salito del 32% quest’anno, in rialzo rispetto al 21% registrato da inizio anno a giugno.
Il sentiment è cambiato radicalmente nei confronti dell’Europa. Gli investitori sono sempre più nervosi per le prospettive di deficit nel Regno Unito e in Francia, mentre la crescita economica rimane debole. E le speranze di un’impennata della spesa pubblica e di una deregolamentazione non si sono ancora concretizzate.
“Al di fuori della Germania, gli investitori sembrano frustrati dalla mancanza di progressi: non ci sono segnali che il governo tedesco stia attivando la macchina della spesa”, hanno affermato gli analisti di Deutsche Bank in una nota di mercoledì. “Ciò ha alimentato il timore che il governo stia tergiversando, e forse vacillando nel suo impegno, nell’attuazione della promessa ondata di spesa per la difesa e le infrastrutture”. Sebbene prevedano ancora una “salita di zuccheri” in arrivo, sono meno ottimisti sulle implicazioni a lungo termine per la crescita.
Al contrario, i mercati statunitensi sono stati turbocompressi dal continuo ottimismo sulla rivoluzione dell’intelligenza artificiale, dalla moderazione nella guerra commerciale di Trump, dai solidi utili aziendali, dalla continua crescita del Pil, dalla resilienza dei consumatori, dai tagli fiscali e dal ritorno della Federal Reserve all’allentamento delle politiche monetarie.
Le azioni statunitensi potrebbero ricevere un ulteriore impulso dalla banca centrale e potenzialmente colmare ulteriormente il divario con l’Europa.
Mercoledì, la Fed ha abbassato i tassi per la prima volta da dicembre, sebbene molti a Wall Street abbiano letto un messaggio da falco nella conferenza stampa del presidente Jerome Powell.
In particolare, ha descritto la mossa come un “taglio per la gestione del rischio“, suggerendo che non si trattasse dell’inizio di un ciclo di allentamento aggressivo. Ha anche avvertito che non ci sono opzioni prive di rischio e che non è ovvio cosa accadrà in futuro.
Tuttavia, gli economisti di Citi Research non sono d’accordo con l’interpretazione di Wall Street secondo cui Powell avrebbe adottato un atteggiamento da falco, interpretando invece un messaggio più accomodante.
“Powell ha poi chiarito che l’efficacia del taglio odierno non derivava dagli effetti di un singolo taglio dei tassi di 25 punti base, ma dal fatto che il mercato scontasse ulteriori tagli, suggerendo che, nel loro scenario di base, i funzionari della Fed seguiranno i mercati e il dot plot e taglieranno di 75 punti base quest’anno”, ha affermato Citi in una nota mercoledì.
Nel frattempo, gli strateghi azionari di JPMorgan hanno sottolineato giovedì che l’S&P 500 ha guadagnato in media il 26,5% nel secondo anno di un ciclo di allentamento, ipotizzando l’assenza di recessione, rispetto a un guadagno del 13,7% nel primo anno.
La Fed ha avviato i tagli dei tassi lo scorso settembre e Wall Street ha già overperformato il suo tipico guadagno del primo anno, salendo del 17,6% in quel periodo, ha aggiunto JPMorgan.
“I tagli dei tassi hanno storicamente fornito un supporto significativo agli utili, con un aumento della spesa al consumo, della spesa per investimenti (capex e R&S), delle fusioni e acquisizioni e dei riacquisti di azioni proprie”, hanno affermato gli strateghi di JPMorgan.
L’articolo originale è su Fortune.com
