L’ultimo ‘Beige Book’ della Federal Reserve mostra un’economia statunitense sempre più divergente, in cui le famiglie benestanti continuano a spendere mentre i consumatori a basso e medio reddito iniziano a cedere sotto la pressione finanziaria: il segnale più chiaro finora che l’economia si sta dividendo in qualcosa di inequivocabilmente a forma di K.
L’ultimo rapporto della Fed descrive un divario crescente tra le classi sociali americane, con “primi segnali di difficoltà per i consumatori della classe media”.
Nella fascia più bassa, le famiglie stanno riducendo le uscite per mangiare fuori, passando a generi alimentari più economici, restando colpite dai prezzi delle auto e reagendo più bruscamente agli aumenti dei prezzi. I rivenditori in diversi distretti della Fed hanno osservato che i clienti attenti al budget sono diventati sempre più sensibili anche a piccole variazioni nei prezzi o nelle promozioni. Anche le catene di fast food hanno registrato un “calo significativo delle vendite” mentre i consumatori a reddito più basso hanno ridotto le spese.
Nella fascia più alta della distribuzione del reddito, il quadro è molto diverso. Le famiglie ad alto reddito – quelle che beneficiano maggiormente dell’apprezzamento degli asset – continuano a spendere in modo robusto. Le prenotazioni di viaggi restano solide, gli acquisti discrezionali tengono, e “la spesa nel retail di fascia alta è rimasta resiliente”.
Le testimonianze di vari leader del settore riecheggiano ciò che emerge chiaramente dai dati. Mark Zandi, capo economista di Moody’s Analytics, ha rilevato che il 10% più ricco delle famiglie rappresenta ora circa la metà di tutta la spesa dei consumatori negli Stati Uniti — una concentrazione senza precedenti che rende l’economia più sana nei dati aggregati di quanto non sembri alla maggior parte delle persone che la vivono.
Tuttavia, gran parte della resilienza dei consumatori ad alto reddito è sostenuta – indirettamente ma in modo rilevante – dalla forte crescita dei titoli legati all’intelligenza artificiale. Nvidia, Microsoft, Amazon e l’intero ecosistema dei data center hanno alimentato un rally di mercato talmente forte da migliorare in modo significativo i bilanci patrimoniali delle famiglie più ricche.
Albert Edwards, il cosiddetto ‘perma bear’ che offre la ‘visione alternativa’ come global strategist di Société Générale, ha recentemente dichiarato a Fortune di essere convinto della presenza di condizioni simili a una bolla nei mercati, qualcosa che per lui non è nuovo. “Penso che ci sia una bolla, ma del resto penso sempre che ci sia una bolla”, ha detto Edwards in un recente podcast di Bloomberg, spiegando poi a Fortune che l’aspetto legato alla disuguaglianza rende la situazione diversa.
“Ciò che preoccupa maggiormente nella bolla dell’AI”, ha affermato Edwards, “è quanto l’economia dipenda da questo tema, non solo per gli investimenti aziendali, che stanno guidando la crescita, ma anche il fatto che la crescita dei consumi sia così dominata dalla fascia più ricca”. Ha aggiunto che la ricchezza di questo gruppo, “gonfiata dal mercato azionario”, rappresenta un serio motivo di preoccupazione e che, in caso di una forte correzione dei mercati, questa ricchezza – e quindi l’economia – verrebbero “colpite molto, molto duramente”.
In diversi distretti, gli interlocutori della Fed hanno riferito al Beige Book una percepibile cautela attorno a questo boom. I produttori hanno descritto il momento come un “respiro collettivo trattenuto”, temendo che la spesa per l’AI possa correre più veloce della domanda reale.
Questo crea una dinamica insolita: le stesse famiglie che sostengono la spesa dei consumatori sono anche quelle più esposte a un’eventuale correzione del mercato legata all’AI, come temuto di recente dai mercati. Se il boom dell’AI rallentasse, sia per vincoli di finanziamento, sia per colli di bottiglia energetici o per cambiamenti nel sentiment delle imprese, la parte alta della “K” potrebbe indebolirsi rapidamente. E poiché questa parte ora guida una quota così ampia dei consumi, l’intera economia ne risentirebbe quasi immediatamente. La spesa legata all’AI rappresenta oggi metà della crescita del Pil, ed è per questo che il responsabile AI e crypto dell’amministrazione del presidente Donald Trump, David Sacks, ha scritto su X che “non possiamo permetterci di tornare indietro”.
L’articolo originale è su Fortune.com
