Ruchir Sharma, presidente di Rockefeller International, la divisione di Rockefeller Capital Management dedicata alle strategie di investimento globali, ha scritto che il mondo non ha mai affrontato una crisi con un debito pubblico così elevato, il che rende gli Usa particolarmente vulnerabili, nonostante siano il maggiore produttore di petrolio al mondo.
In un editoriale pubblicato domenica sul Financial Times, Sharma ha avvertito che questa mancanza di margine di manovra fiscale lascia i governi indebitati con poche risorse per contrastare lo shock energetico causato dalla guerra del presidente Donald Trump contro l’Iran.
La storia dimostra che crisi simili hanno fatto esplodere i bilanci. Gli shock petroliferi degli anni ’70 hanno rappresentato un punto di svolta, in cui i governi hanno iniziato a registrare deficit in modo costante anziché occasionale, ha sottolineato Sharma.
Di conseguenza, il livello medio del debito pubblico dei paesi del G7 è salito a oltre il 100% del Pil, rispetto al 20% precedente. E il debito globale totale è cresciuto lo scorso anno al ritmo più rapido dall’inizio della pandemia, raggiungendo la cifra record di 348 trilioni di dollari, ovvero più del triplo del PIL mondiale.
Con un quinto delle riserve mondiali di petrolio e gas naturale liquefatto concentrate nel Golfo Persico, i governi si stanno affrettando a introdurre controlli sui prezzi, programmi di razionamento e sussidi. Tuttavia, molti governi non dispongono delle risorse finanziarie necessarie e gli investitori obbligazionari sono pronti a punire qualsiasi tentativo di spendere troppo.
“Le aspettative di inflazione a lungo termine rimangono stabili, ma i mercati temono che lo shock petrolifero iraniano innescherà un aumento della spesa pubblica, che si aggiungerà al rapido incremento del deficit e del debito, con conseguente aumento del premio a lungo termine per le obbligazioni”, ha scritto Sharma.
Questo scenario si sta già manifestando negli Usa, dove la debole domanda per le recenti aste di titoli del Tesoro ha spinto i rendimenti al di sopra delle aspettative, evidenziando le preoccupazioni degli investitori circa l’impatto della guerra in Iran sul deficit e sul debito.
Nel frattempo, anche le banche centrali si trovano in una situazione di difficoltà, alle prese con la lotta per ridurre l’inflazione. La Federal Reserve non è riuscita a riportare l’inflazione statunitense al suo obiettivo del 2% per cinque anni, pesando sulle prospettive di tagli dei tassi per contrastare il rallentamento economico derivante dallo shock petrolifero.
“Le nazioni più vulnerabili sono quelle con il debito pubblico e il deficit più elevati e con una banca centrale che non raggiunge il suo obiettivo di inflazione; nel mondo sviluppato, tra queste spiccano Usa e Regno Unito; nel mondo emergente, i paesi più a rischio sono Brasile, Egitto e Indonesia”, ha affermato Sharma.
E nonostante siano il più grande produttore di petrolio al mondo, gli Usa non saranno immuni a una guerra prolungata, dato che il loro deficit di bilancio annuale, pari a quasi il 6%, è stato il più alto tra i paesi sviluppati lo scorso anno, ha aggiunto.
I piani di Trump di aumentare del 50% la spesa annuale per la difesa, portandola a 1.500 miliardi di dollari, rischiano di peggiorare ulteriormente le prospettive del debito statunitense, dato che gli interessi passivi su tutti i prestiti superano già i 1.000 miliardi di dollari all’anno. Insieme ai recenti tagli fiscali, il deficit potrebbe raggiungere il 7% del Pil quest’anno, secondo le stime di Sharma.
Trump ha affermato di prevedere una guerra con l’Iran della durata di quattro-sei settimane. Siamo ormai alla sesta settimana e non ci sono segnali di una rapida conclusione del conflitto.
Anzi, tutto fa pensare a un’ulteriore escalation e a una guerra più lunga. Migliaia di soldati sono diretti nella regione; una terza portaerei è in arrivo; e il Pentagono sta schierando in Medio Oriente quasi l’intero arsenale di missili da crociera stealth JASSM-ER.
Tutto questo non sarà economico. Secondo alcune fonti, il Dipartimento della Difesa starebbe chiedendo al Congresso 200 miliardi di dollari per la guerra, dopo che le forze armate hanno esaurito gran parte delle loro munizioni più costose, mentre gli attacchi iraniani hanno danneggiato o distrutto aerei, sistemi radar e basi statunitensi.
“La necessità di ulteriori spese per finanziare la guerra aumenterebbe il debito pubblico statunitense, innescando una svendita sul mercato obbligazionario, poiché gli investitori richiederebbero un’ulteriore compensazione per coprire le potenziali perdite”, ha affermato Joseph Brusuelas, capo economista di RSM, in una nota alla fine del mese scorso. “I tassi a lungo termine, come quelli dei mutui trentennali, si basano in parte sul rendimento di riferimento dei titoli di Stato statunitensi a 10 anni. Cosa ancora più importante: il mercato obbligazionario rimane indenne”.
L’articolo originale è su Fortune.com
