Alphabet, Meta Platforms e Microsoft hanno appena comunicato agli investitori che spenderanno miliardi in più nella corsa all’intelligenza artificiale. Tuttavia, solo alcuni investitori hanno reagito negativamente.
Il titolo di Meta è sceso di oltre il 6% nelle contrattazioni after-hours, mentre quello di Microsoft è rimasto sostanzialmente invariato. Al contrario, il prezzo delle azioni di Alphabet, la società madre di Google, è salito di quasi il 7% nel trading after-hours.
Gli investitori sono stati in apprensione per i livelli di spesa in conto capitale (capex) delle grandi aziende tecnologiche: le stime più recenti indicano che la spesa complessiva legata all’AI supererà i 600 miliardi di dollari nel solo 2026. Gli analisti hanno chiesto ai CEO maggiori dettagli su quando prevedono di vedere un ritorno sugli investimenti, e i mercati stanno penalizzando le aziende quando non ricevono risposte soddisfacenti dai dirigenti.
Per Alphabet, il fattore distintivo è stato chiaramente la crescita del cloud di Google. La direttrice finanziaria Anat Ashkenazi ha dichiarato che l’azienda sta registrando una “domanda senza precedenti, sia interna che esterna, di risorse di calcolo per l’AI”.
“Gli investimenti che stiamo facendo nell’AI stanno generando una forte crescita, come dimostrano i ricavi record e l’aumento del backlog in Google Cloud, oltre alle solide performance di Google Services”, ha affermato Ashkenazi. “Guardando al futuro, questi risultati rafforzano la nostra convinzione di investire il capitale necessario per cogliere appieno le opportunità dell’IA. Di conseguenza, prevediamo che il nostro capex nel 2027 aumenterà significativamente rispetto al 2026.”
La spesa in capex per l’AI viene rivista al rialzo
Alphabet ha aumentato la previsione di spesa in conto capitale per l’intero 2026 a una forchetta tra 180 e 190 miliardi di dollari, rispetto alla precedente stima di 175–185 miliardi. I ricavi di Google Cloud sono cresciuti del 63% su base annua, raggiungendo i 20 miliardi di dollari, più che raddoppiando il tasso di crescita. Ashkenazi ha affermato che il backlog del segmento cloud enterprise ammonta a 462 miliardi di dollari, quasi raddoppiato rispetto al trimestre precedente. L’azienda prevede di trasformare in ricavi poco più del 50% di questo backlog nei prossimi 24 mesi.
Ashkenazi ha indicato tra i principali fattori di crescita del cloud le soluzioni di AI e la forte domanda per il modello Gemini 3 di Alphabet. Il CEO Sundar Pichai ha dichiarato che gli utenti attivi mensili a pagamento di Gemini Enterprise sono cresciuti del 40% nell’ultimo trimestre, con accordi siglati con marchi di primo piano come Bosch, Mars e Merck.
“Stiamo osservando un forte slancio nelle trattative, con un raddoppio anno su anno del numero di contratti tra 100 milioni e 1 miliardo di dollari e la firma di diversi accordi superiori al miliardo”, ha detto Pichai durante la call con gli analisti successiva alla pubblicazione dei risultati. “Nel primo trimestre, i ricavi dei prodotti basati sui nostri modelli di IA generativa sono cresciuti di quasi l’800% su base annua”.
Meta Platforms pronta al rilancio
Per quanto riguarda Meta Platforms, che ha anch’essa pubblicato i risultati mercoledì, il CEO Mark Zuckerberg ha dichiarato agli investitori che l’azienda prevede di aumentare la spesa in capex a una forchetta tra 125 e 145 miliardi di dollari, rispetto alla precedente di 115–135 miliardi. Quando un analista gli ha chiesto quali segnali stia monitorando per capire se Meta è sulla strada giusta per ottenere un ritorno sugli ingenti investimenti in AI, la sua risposta non sembra aver rassicurato gli investitori.
“È una domanda molto tecnica”, ha risposto Zuckerberg. “Ciò che osserviamo è essere sulla buona strada per costruire modelli e prodotti leader. La formula della nostra azienda è sempre stata creare esperienze capaci di raggiungere miliardi di persone e concentrarsi sulla loro monetizzazione una volta raggiunta la scala.”
Il cloud di Alphabet potrebbe guadagnare quote di mercato
Melissa Otto, responsabile della ricerca Visible Alpha presso S&P Global, ha osservato che componenti e chip di memoria sono molto costosi e, alla luce dell’aumento del capex, le aziende sono disposte a pagare prezzi più elevati. Tuttavia, i risultati del business cloud di Alphabet hanno superato significativamente le aspettative, suggerendo che l’azienda potrebbe stare sottraendo quote di mercato ai concorrenti.
“Questo implica che si trovano in una posizione competitiva forte”, ha affermato Otto. “Si tratta di una linea di business emergente che supera le aspettative in un contesto altamente competitivo e che sta davvero beneficiando delle economie di scala in modo convincente.”
Nel primo trimestre, i ricavi cloud di Alphabet sono stati pari a 20 miliardi di dollari, mentre Amazon AWS ha riportato 37,6 miliardi. Microsoft Cloud, che include Azure, M365 Commercial Cloud e altri servizi, ha registrato 54,5 miliardi. Tuttavia, il tasso di crescita di Google è stato del 63%, contro il 28% di AWS.
La direttrice finanziaria di Microsoft, Amy Hood, ha dichiarato che Azure e gli altri servizi cloud sono cresciuti del 40%. Microsoft non fornisce un dato separato per Azure, che è incluso nel segmento Intelligent Cloud, il quale ha registrato ricavi per 34,7 miliardi di dollari.
Microsoft, che ha anch’essa pubblicato i risultati mercoledì, ha indicato che il capex del quarto trimestre supererà i 40 miliardi di dollari e Hood ha affermato che l’azienda prevede di investire complessivamente 190 miliardi quest’anno. Il CEO Satya Nadella ha attribuito circa 25 miliardi di tale cifra all’aumento dei prezzi dei componenti, analogamente a quanto indicato da Meta.
Soddisfare la domanda dei clienti Azure
Circa due terzi della spesa sono destinati a GPU e CPU, per soddisfare la domanda dei clienti Azure e alimentare strumenti di AI come M365 Copilot. Hood ha aggiunto che, nonostante questi investimenti, Microsoft prevede di rimanere con capacità limitata fino al 2026.
“Prevediamo che la spesa in capex supererà i 40 miliardi mentre continuiamo ad aumentare la capacità disponibile. L’incremento sequenziale include circa 5 miliardi dovuti all’aumento dei prezzi dei componenti, oltre all’impatto dei leasing finanziari”, ha dichiarato Hood nelle sue osservazioni preparate.
Hood ha paragonato gli investimenti nell’AI a quelli fatti in passato nel cloud, affermando che sta seguendo un percorso simile, anche se i margini di profitto dei prodotti e degli strumenti sono già migliori rispetto a quelli del cloud in una fase analoga.
“Abbiamo discusso di dove si trovi oggi il nostro business nell’IA all’interno del ciclo, rispetto a quello che abbiamo visto con il cloud, che ormai sembra molto lontano nel tempo”, ha detto Hood. “E di come i margini fossero in realtà migliori. E continuano a esserlo nel nostro business dell’IA rispetto a quanto osservato durante la transizione al cloud.”
L’articolo originale è disponibile su Fortune.com.
