Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ricopre in realtà due cariche: è presidente del Consiglio dei governatori della Fed e presidente del Federal Open Market Committee.
Storicamente, il presidente del consiglio è sempre stato anche presidente del Fomc, ma non è detto che debba essere così. La Fed lo accenna persino nella sua guida sul funzionamento della banca centrale. “Per legge, il Fomc determina la propria organizzazione interna e, per tradizione, elegge il presidente del Consiglio dei governatori come proprio presidente e il presidente della Federal Reserve Bank di New York come vicepresidente”, si legge.
I governatori della Fed, compreso il presidente, sono nominati dal presidente e confermati dal Senato. Ma i membri del Fomc decidono chi è il presidente del rate-setting committee, che comprende i sette governatori, il presidente della Fed di New York e altri quattro presidenti regionali della Fed che si alternano a rotazione.
I responsabili politici della Fed tutelano con cura la reputazione d’indipendenza dalle pressioni politiche della banca centrale. Ed è qui che la tradizione e la legge potrebbero divergere, con il risultato che una persona ricopre la carica di presidente del Fomc e un’altra quella di presidente del consiglio.
Presidente del Fomc vs presidente del consiglio di amministrazione
Ecco come potrebbe verificarsi una divisione ipotetica:
Il Fomc sceglie il proprio presidente durante la prima riunione dell’anno. Nel 2026, tale riunione è prevista per il 27-28 gennaio. Solo un membro attuale del Fomc può essere eletto presidente.
Il mandato di Powell come presidente del Consiglio di amministrazione scade il 15 maggio 2026, ma il suo mandato come governatore si estende fino a gennaio 2028. In teoria, potrebbe rimanere nel Fomc ed essere eleggibile come presidente fino a quella data, se non si dimette e decide invece di rimanere più a lungo.
Un posto vacante nel consiglio della Fed si aprirà con la scadenza del mandato del governatore Adriana Kugler il 31 gennaio 2026. Trump potrebbe nominare qualcuno per ricoprire quel posto e sostituire Powell come presidente del consiglio. Ma quella persona non sarebbe in carica in tempo per la prima riunione del Fomc quando verrà scelto il suo presidente.
Il Fomc potrebbe tenere un’altra votazione nel corso dell’anno, dopo l’insediamento del nuovo presidente del Consiglio. Tuttavia, secondo Robert Eisenbeis, ex direttore della ricerca presso la Fed di Atlanta, nessuno può imporre una nuova votazione.
È consuetudine che il presidente della Fed di New York nomini il presidente del Consiglio come presidente del Fomc. Ma, ancora una volta, non si tratta di un requisito obbligatorio, ha dichiarato a Fortune.
A meno che il Fomc non decida di tenere un’altra votazione, la prossima volta che sceglierà un presidente sarà nella prima riunione dell’anno successivo, nel gennaio 2027. E poiché il mandato di Powell come governatore scade nel gennaio 2028, una situazione simile potrebbe verificarsi nel 2027.
“Quindi ci ritroveremo con un anno in cui il presidente del Consiglio non sarà anche presidente del Fomc e la responsabilità monetaria sarà divisa tra i partecipanti”, ha spiegato Eisenbeis.
A complicare ulteriormente lo scenario è il fatto che il Consiglio dei governatori e il Fomc agiscono in modo diverso. Il Fomc fissa il tasso dei fondi federali, che secondo Trump dovrebbe essere abbassato. Nel frattempo, il consiglio fissa il tasso pagato alle banche sulle riserve che detengono presso la Fed e supervisiona lo “sportello di sconto”, che può fornire liquidità alle banche.
A sua conoscenza, Eisenbeis ha affermato che nella storia della Fed non si è mai verificato un caso in cui persone diverse abbiano presieduto il Fomc e il Consiglio. Non è chiaro nemmeno se un presidente avrebbe la precedenza su un altro.
“Quindi si potrebbe verificare un disaccordo e un conflitto tra il Fomc e il Consiglio dei governatori a causa della divisione delle responsabilità”, ha affermato. “E nessuno saprebbe chi è al comando”.
La Fed non ha rilasciato commenti.
Il presidente ombra contro il presidente della Fed
Una divisione di questo tipo potrebbe essere destabilizzante per i mercati, poiché gli investitori farebbero fatica a capire quale presidente seguire, ha avvertito Eisenbeis.
Ma la prospettiva di voci contrastanti sulla politica monetaria è già stata sollevata dal discorso di un presidente “ombra” della Fed, che sarebbe nominato ben prima della scadenza del mandato di Powell il prossimo maggio.
L’idea è che il presidente ombra potrebbe influenzare i mercati per allentare le condizioni finanziarie, ad esempio abbassando i rendimenti obbligazionari, prima di entrare in carica e minare il messaggio di Powell nei suoi ultimi mesi.
Trump ha dichiarato il mese scorso che la sua scelta per sostituire Powell arriverà “molto presto” e ha persino promesso di nominare qualcuno che farà ciò che lui stesso ha chiesto alla Fed di fare per mesi.
“Se penso che qualcuno manterrà i tassi dove sono o comunque li lascerà invariati, non lo nominerò”, ha affermato Trump. “Nominerò qualcuno che vuole tagliare i tassi”.
L’idea di un presidente ombra ha già messo in stato in allarme molti che la ritengono una ricetta in grado di gettare i mercati nel caos. Il professore di Princeton Alan Blinder, che è stato vicepresidente della Fed negli anni ’90, ha recentemente dichiarato alla Cnn che ciò potrebbe anche provocare una grande resa dei conti all’interno del FOMC.
“Se lui o lei contraddice ciò che dice Powell, ciò aggraverà la situazione del Fomc, i cui membri saranno quasi tutti ancora in carica quando il nuovo presidente entrerà in carica”, ha spiegato alla Cnn. “Si aprirebbe la porta a una rivolta aperta o silenziosa contro il presidente, cosa rara nella storia della Fed”.
“Il sistema si ribellerà”
Il veterano del mercato Ed Yardeni, presidente di Yardeni Research, ha affermato lunedì in una nota che chiunque sarà il prossimo presidente della Fed, fedele a Trump o meno, dovrà comunque lavorare con il resto del Fomc, guidato dal consenso, dove è raro che ci siano anche solo pochi dissidenti su una decisione politica.
Se un fedelissimo prende il potere ed è troppo fuori dal coro rispetto al resto del Fomc in materia di politica monetaria, il presidente potrebbe persino essere messo in minoranza.
“Ciò indebolirebbe gravemente il potere del presidente della Fed e solleverebbe preoccupazioni sul conflitto interno alla Fed”, ha avvertito Yardeni.
Eisenbeis ha sottolineato che il presidente del Fomc non può dare ordini agli altri membri e ha ricordato un precedente presidente della fine degli anni ’70, G. William Miller, che cercò di vietare il fumo alla Fed ma incontrò resistenze e fallì.
Come Blinder, l’ex vicepresidente, egli vede i funzionari della Fed difendere con forza la loro indipendenza e la tradizione del consenso, in cui i membri prendono le decisioni persuadendo piuttosto che comandando. “Se arriva qualcuno che dice: ‘Sono io che comando e voi farete quello che dico’, il sistema si ribellerà”, ha previsto Eisenbeis.
L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com
