L’agenzia di rating S&P Global ha dato alcune notizie buone e altre cattive sulle prospettive del deficit statunitense. La buona notizia è che non peggiorerà molto. La cattiva notizia è che non migliorerà molto. Un fattore chiave per le previsioni sul deficit sono i dazi del presidente Donald Trump che dovrebbero contribuire a compensare l’impatto dei tagli fiscali e della spesa nel bilancio federale.
La scorsa settimana S&P ha confermato il rating AA+ sul debito statunitense, riferendosi all’andamento complessivo dell’economia e le istituzioni che garantiscono un efficace sistema di controlli e contrappesi, la politica monetaria proattiva e lo status del dollaro come principale valuta di riserva mondiale.
Le prospettive sul rating creditizio, che è di un grado inferiore al massimo AAA, rimangono stabili perché il deficit non offuscherà il quadro.
“Ciò riflette la nostra opinione che i cambiamenti in atto nelle politiche nazionali e internazionali non peseranno sulla resilienza e sulla diversificazione dell’economia statunitense”, ha affermato S&P in una dichiarazione. “A sua volta, l’ampia espansione delle entrate, compresi i robusti proventi doganali, compenserà qualsiasi slittamento fiscale derivante dai tagli alle imposte e dall’aumento della spesa”.
Il One Big Beautiful Bill Act di Trump dovrebbe aggiungere trilioni di dollari al deficit nel prossimo decennio, poiché sono stati aggiunti nuovi tagli fiscali, mentre la spesa ha visto tagli ad alcuni programmi e aumenti ad altri. Allo stesso tempo, il Congressional Budget Office prevede che i dazi ridurranno il deficit di trilioni di dollari.
S&P prevede effettivamente un miglioramento del deficit, che dovrebbe ridursi al 6% del PIL dal 2025 al 2028, in calo rispetto al 7,5% del 2024 e alla media del 9,8% dal 2020 al 2023. Ma ciò non impedirà al debito totale di superare i livelli record registrati durante la seconda guerra mondiale.
Nel frattempo, S&P prevede un’accelerazione della crescita del PIL, dall’1,7% nel 2025 e dall’1,6 % atteso nel 2026 a un ritmo medio del 2% nel 2027 e nel 2028.
“L’attuazione e l’esecuzione combinate del One Big Beautiful Bill Act, l’aumento delle entrate derivanti dai dazi e il loro effetto sulla crescita e sugli investimenti determineranno se la traiettoria fiscale migliorerà o peggiorerà”, ha aggiunto S&P.
Molto dipende quindi dai dazi. E data la riluttanza di Washington ad aumentare le entrate attraverso aumenti delle imposte sul reddito, gli analisti hanno sottolineato che un gettito fiscale stimato tra i 300 e i 400 miliardi di dollari all’anno sarebbe troppo elevato per essere ignorato, il che significa che i dazi probabilmente rimarranno in vigore.
Tuttavia, i cosiddetti dazi reciproci stanno affrontando sfide legali che ne contestano la legittimità ai sensi dell’International Emergency Economic Powers Act (Ieepa).
Una decisione della corte d’appello federale è attesa per la fine di settembre, ma potrebbe arrivare già alla fine di agosto. Una lettera dei funzionari del Dipartimento di Giustizia con avvertimenti apocalittici su ciò che accadrebbe se i dazi venissero aboliti ha suggerito ad alcuni a Wall Street che l’amministrazione possa temere una sconfitta in tribunale.
“In uno scenario del genere, le persone sarebbero costrette ad abbandonare le loro case, milioni di posti di lavoro verrebbero eliminati, gli americani che lavorano duramente perderebbero i loro risparmi e persino la previdenza sociale e l’assistenza sanitaria potrebbero essere minacciate”, hanno scritto i funzionari. “In breve, le conseguenze economiche sarebbero rovinose, invece che un successo senza precedenti”.
Considerando l’importanza delle entrate derivanti dai dazi per il rating creditizio degli Stati Uniti, cosa accadrebbe se i dazi reciproci venissero aboliti? Gli Stati Uniti verrebbero declassati? S&P non ha risposto a una richiesta di commento.
Nel frattempo, non tutti sono ottimisti sui dazi come S&P e il Cbo. Anche Fitch Ratings ha ribadito la scorsa settimana il rating AA+ degli Stati Uniti, ma prevede un peggioramento del deficit nonostante l’entrata straordinaria derivante dai dazi.
Il deficit dovrebbe ridursi quest’anno dal 7,7% del 2024 al 6,9%, grazie alla resilienza dell’economia, alla solidità del mercato azionario e alle entrate derivanti dai dazi.
Tuttavia, quando i nuovi tagli fiscali entreranno in vigore il prossimo anno, la situazione peggiorerà rispetto al 2024, a causa del calo delle entrate complessive. Fitch prevede che il deficit salirà al 7,8% del PIL nel 2026 e al 7,9% nel 2027.
Ha affermato l’agenzia di rating in una dichiarazione: “Le entrate pubbliche diminuiranno, trainate da ulteriori esenzioni fiscali sulle mance e sugli straordinari, dall’ampliamento delle detrazioni per le imposte statali e locali (Salt) e dalle detrazioni aggiuntive per le persone di età superiore ai 65 anni incluse nell’Obbba, nonostante il continuo aumento delle entrate derivanti dai dazi, che Fitch prevede saranno in media pari a 300 miliardi di dollari in entrambi gli anni”.
L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com
