Uno dei misteri centrali del piano dei dazi del Presidente Trump: dov’è l’inflazione? Una volta che tutte le nuove imposte saranno in vigore – l’ultima è che tutte le importazioni negli Stati Uniti dall’India saranno soggette a una tariffa del 50% – l’aliquota tariffaria media effettiva si aggirerà intorno al 15%. Le stime variano. Pantheon Macroeconomics la stima fino al 19%. Prima di Trump, era del 2,4%.
Eppure l’inflazione si attesta attualmente solo sul 2,7%. Sebbene sia in rialzo, il suo slancio non è eccezionale. L’inflazione è evidente per la sua assenza. Gli analisti di Wall Street si interrogano su questo da un po’. Sicuramente, se il governo impone un aumento dei prezzi su una vasta gamma di beni, l’inflazione deve necessariamente seguire.
Henry Allen di Deutsche Bank ha pubblicato una nota di ricerca in cui sostiene che la banca sta seguendo l’andamento del mercato e che il mercato ne sta sottovalutando l’effetto. Egli fa riferimento alla variabile prezzi pagati nell’indicatore ISM dei servizi. L’indagine è relativamente ristretta e misura quanto le aziende del settore dei servizi pagano per i beni. Ma la cosa strana è che l’indicatore si muove in stretta correlazione con l’indice dei prezzi al consumo, che è in ritardo di tre mesi rispetto all’ISM dei servizi. L’indagine ISM, quindi, spesso prevede l’inflazione tra tre mesi. Al momento, implica che il dato sarà superiore al 4%:
“La componente dei prezzi pagati è salita a 69,9 a luglio, il livello più alto da ottobre 2022, quando l’IPC era ancora superiore al 7% e la Fed aumentava i prezzi di 75 punti base a riunione per riportarlo al ribasso. Data la stretta correlazione tra i due, possiamo osservare che una componente dei prezzi pagati intorno a 70 è stata spesso coerente con un’inflazione IPC superiore al 4%”, ha affermato Allen in una nota.
Anche i consumatori ritengono che l’inflazione sia in aumento. L’ultimo sondaggio sulle aspettative di inflazione condotto dal Conference Board, che chiede ai consumatori di stimare dove pensano che sarà l’inflazione tra 12 mesi, è aumentato di 0,5 punti percentuali, al 6,2%.
In una nota visionata da Fortune, Lawrence Werther e Brendan Stuart di Daiwa Capital Markets hanno affermato: “L’incertezza che circonda il programma tariffario variabile dell’amministrazione Trump è stata ancora una volta una preoccupazione chiave per gli intervistati del sondaggio di agosto, con Stephanie Guichard, economista senior, indicatori globali presso il Conference Board, che ha osservato nel comunicato ufficiale: “Le risposte dei consumatori hanno mostrato che i riferimenti ai dazi sono aumentati leggermente e hanno continuato a essere associati a preoccupazioni relative all’aumento dei prezzi”.
Allen di Deutsche Bank sostiene che gli investitori sembrano ignorare questi dati. Fa riferimento al mercato degli inflation swap, dove gli investitori scommettono sui tassi di inflazione futuri. “Gli inflation swap non stanno affatto prezzando questo”, afferma, osservando che lo swap a un anno non si è mosso molto dall’inizio di aprile, quando Trump ha lanciato la sua guerra commerciale.
“Ciò è particolarmente sorprendente se si considera che sappiamo che l’impatto dei dazi è ancora in atto. In primo luogo, perché ci vuole tempo prima che i dazi si trasferiscano sui prezzi al consumo. In secondo luogo, anche i dati in nostro possesso arrivano solo a luglio, e dopo agosto sono stati imposti diversi altri dazi, come il 50% sul rame e un aumento al 35% sul Canada. In terzo luogo, l’amministrazione ha affermato che altri dazi dovranno ancora essere imposti, con revisioni su semiconduttori, prodotti farmaceutici e minerali essenziali. Quindi è sorprendente che gli inflation swap non stiano scontando un maggiore rischio di inflazione”, ha scritto.
L’articolo originale è su Fortune.com
