Se il mercato non sembra sicuro se aspettarsi o meno un taglio del tasso di interesse di base il mese prossimo da parte della Fed, non è il solo: gli stessi membri del Federal Open Market Committee (Fomc) potrebbero avere poche idee su come andrà il voto.
In vista di questa settimana, l’umore era di delusione per il fatto che il Fomc non avrebbe apportato un taglio definitivo per il 2025, un’azione che molti analisti avevano scontato fin dall’estate. Una settimana fa, gli investitori si erano assicurati una probabilità del 50% di un taglio del tasso di base al 3,75-4%, rispetto all’attuale posizione del 4-4,25%.
Ma la situazione è cambiata rapidamente, sulla base sia dei dati che dei commenti dei membri del Fomc, e al momento in cui scriviamo, il barometro FedWatch del CME stima una probabilità dell’81% di un taglio all’inizio del mese prossimo.
Un elemento chiave del cambiamento è arrivato dopo i commenti di John Williams della Fed di New York, che si è unito a voci come Stephen Miran, nominato da Trump, e il governatore Chris Waller nel sostenere un taglio. Questo, hanno avvertito gli analisti questa mattina, potrebbe dover essere preso con le pinze: i membri si chiederanno se i loro colleghi siano davvero accomodanti o se stiano solo cercando di smuovere le acque per catturare l’attenzione del presidente Trump e assicurarsi la nomina a presidente della Fed l’anno prossimo.
I dati non stanno rendendo la strada molto più chiara. Il primo rapporto sulle buste paga dopo la fine dello shutdown governativo ha dipinto un quadro pallido del mercato del lavoro. Powell lo ha definito un contesto di “basse assunzioni, bassi licenziamenti”. Il tasso di disoccupazione è rimasto relativamente stabile al 4,4% e il mercato del lavoro ha aggiunto solo 119.000 posizioni a settembre.
A compensare le tiepide prospettive occupazionali, che costituiscono una parte del mandato della Fed, c’è la questione dell’inflazione. I membri del Fomc sono consapevoli che l’inflazione rimane ampiamente al di sopra del suo obiettivo del 2%, una tendenza che probabilmente diventerà ancora più evidente in un periodo di elevata spesa al consumo.
Questa combinazione significa che i dati sulla spesa per le vacanze sono più superficiali del solito; anzi, sono “cruciali”, ha scritto Jeremy Siegel, professore emerito di finanza presso la Wharton School dell’Università della Pennsylvania.
Scrivendo per WisdomTree, dove ricopre il ruolo di economista senior, Siegel ha aggiunto: “Le letture in tempo reale delle carte di credito e i commenti del settore retail riveleranno molto di più sulla dinamica dei consumi di fondo rispetto ai report retrospettivi sulle buste paga, che rimangono distorti a causa dello shutdown. Una spesa elevata spingerà la Fed verso una pausa a dicembre; una spesa moderata renderà la riunione di dicembre davvero viva”.
Pertanto, “questa è la riunione del Fomc più incerta degli ultimi anni, perché il comitato stesso non conosce ancora la risposta”, ha aggiunto Siegel. “Powell preferisce segnalare le decisioni con largo anticipo, ma i dati semplicemente non parlano abbastanza forte”.
Una questione di motivazione
L’economista capo di Goldman Sachs, Jan Hatzius, condivide l’opinione del presidente Williams, sostenendo che i dati sulle retribuzioni di settembre siano sufficientemente deboli da giustificare un taglio. In una nota pubblicata domenica, Hatzius ha scritto: “La sua opinione è probabilmente coerente con quella del presidente Powell – che quasi certamente ha indicato tre tagli nel grafico a punti di settembre – e con quella della maggioranza dei 12 membri votanti del Fomc.
Con il prossimo rapporto sull’occupazione previsto per il 16 dicembre e l’indice dei prezzi al consumo (Ipc) per il 18 dicembre, c’è poco in calendario che possa ostacolare un taglio del 10 dicembre”.
Tuttavia, con il presidente Powell che dovrebbe dimettersi il prossimo anno – con grande gioia del presidente Trump, che lo ha ripetutamente criticato per essersi rifiutato di tagliare la retribuzione base – potrebbe essere difficile distinguere le vere ‘colombe’ da coloro che si candidano per il ruolo.
Come ha affermato Paul Donovan, capo economista di Ubs: “Il governatore della Federal Reserve statunitense Waller, che il presidente Trump sta prendendo in considerazione come candidato alla presidenza della Fed, ha sostenuto ieri le richieste di Trump di ulteriori tagli dei tassi. Waller ha auspicato un taglio dei tassi a dicembre, suscitando un certo entusiasmo nei mercati, sebbene Waller abbia giustificato la sua richiesta suggerendo che il mercato del lavoro statunitense potrebbe essere in difficoltà”.
Donovan ha replicato che un tasso di inflazione più elevato è compensato dal fatto che le famiglie statunitensi stanno risparmiando meno, suggerendo un certo livello di fiducia nel mercato del lavoro. “Se Waller ha ragione”, ha aggiunto Donovan, “l’economia statunitense è esposta a un rischio piuttosto significativo, e questo dovrebbe essere una delle principali preoccupazioni per i mercati finanziari”.
L’articolo originale è su Fortune.com
