Usa, il mercato del lavoro mostra segni di debolezza

Mark Zandi teme che il mercato del lavoro non abbia più una via d’uscita. Tanti americani “vivono già al limite della finanza”, ha dichiarato a Fortune il capo economista di Moody’s Analytics. Se dovessero iniziare a ritirarsi, si tratterebbe di “fonte di recessione”.

Questa valutazione critica arriva in un momento in cui le assunzioni sono in stallo, la disoccupazione è in aumento, soprattutto per i lavoratori più vulnerabili, e gli annunci di licenziamenti si stanno accumulando. Per Zandi, la fase successiva è già visibile: “Se dovessimo davvero vedere un aumento dei licenziamenti“, ha dichiarato a Fortune, “allora saremmo sicuramente in una recessione occupazionale”.

Zandi ha raggiunto questa valutazione prima che il governo pubblicasse il suo rapporto Jolts, a lungo rimandato, ma i dati ufficiali confermano ampiamente la flessione che ha monitorato attraverso i dati privati. Dall’estate, le offerte di lavoro sono aumentate solo di poche centinaia di migliaia e rimangono ben al di sotto dei massimi registrati durante la frenesia della pandemia. I licenziamenti sono leggermente aumentati, mentre il tasso di dimissioni è diminuito, segno che i lavoratori sono sempre più restii a lasciare il loro attuale impiego. Le assunzioni, nel frattempo, si sono mantenute al 3,2%, un livello in linea con i datori di lavoro che non stanno attivamente tagliando il personale, ma non stanno nemmeno più espandendo la propria forza lavoro: un mercato “poche assunzioni, pochi licenziamenti”.

Se il raffreddamento nei dati ufficiali sembra lento, gli indicatori privati ​​raccontano una storia più netta. Il rapporto di novembre di Adp ha rilevato che i datori di lavoro privati ​​hanno tagliato 32.000 posti di lavoro, il calo più netto in oltre due anni. Quasi tutte queste perdite sono state causate dalle piccole imprese, che hanno eliminato 120.000 posizioni. I datori di lavoro più grandi si sono mossi nella direzione opposta e hanno continuato ad assumere.

Per Zandi, questo andamento non è casuale. Lo vede come la continuazione di una battuta d’arresto emersa all’inizio dell’anno, quando l’amministrazione ha intensificato i dazi reciproci.

“Se si considera il momento in cui la crescita occupazionale si è davvero fermata, è tornata subito dopo il Giorno della Liberazione“, ha affermato.

Poiché queste aziende spesso non dispongono dei cuscinetti finanziari di cui possono avvalersi le grandi aziende, la retribuzione diventa il meccanismo più immediato e spesso l’unico attraverso cui possono rispondere all’aumento dei costi di produzione. Il risultato, sostiene Zandi, è un mercato del lavoro in cui le prime fratture si manifestano proprio tra i datori di lavoro più sensibili alle variazioni di politica economica e di prezzo. Tali fratture iniziano poi a propagarsi all’esterno, prima attraverso il blocco delle assunzioni e solo in seguito, se la situazione peggiora, attraverso licenziamenti più ampi.

Lavoro e licenziamenti

Quindi, per Zandi, se Adp offre un’istantanea del presente, i dati di Challenger, Gray & Christmas suggeriscono cosa potrebbe riservare il futuro. I datori di lavoro hanno annunciato 1,1 milioni di licenziamenti quest’anno, una cifra superata solo durante lo shock pandemico del 2020 e il periodo più critico della Grande Recessione. Questi annunci sono globali e non tutti si concretizzeranno in tagli negli Stati Uniti, ha avvertito Zandi, tuttavia considera la loro portata significativa perché riflettono decisioni prese mesi prima dei licenziamenti effettivi.

“Questo suggerirebbe che ci saranno licenziamenti”, ha affermato. “A quanto pare non si sono ancora verificati”. La discrepanza tra l’aumento degli annunci di licenziamenti e le richieste di sussidio di disoccupazione storicamente basse gli sembra sempre più “incongrua”, e sospetta che una delle ragioni possa essere che i tagli anticipati stanno colpendo i lavoratori con redditi più alti che percepiscono l’indennità di licenziamento o aspettano più a lungo prima di presentare domanda per i sussidi, oscurando la prima fase dell’indebolimento.

La pressione sta aumentando anche in aree del mercato del lavoro che sono tipicamente foriere di tensioni più ampie. La disoccupazione è aumentata tra i giovani lavoratori e tra i lavoratori neri, entrambi gruppi che tendono a subire un deterioramento nelle fasi iniziali del ciclo, ha affermato Zandi. I settori che fanno molto affidamento sulla manodopera straniera, tra cui edilizia, logistica e agricoltura, stanno affrontando una riduzione dell’offerta di manodopera a causa delle deportazioni, il che mette ulteriormente a dura prova le piccole imprese.

Nel frattempo, le prime ricerche sull’adozione dell’intelligenza artificiale suggeriscono che le assunzioni entry-level nei servizi tecnologici e informativi siano già in fase di rimodellamento, uno sviluppo che Zandi ritiene possa essere sottovalutato nei set di dati tradizionali, ma che sta comunque iniziando a influenzare la distribuzione delle opportunità di lavoro. Tutte queste dinamiche contribuiscono a quello che lui vede come un mercato del lavoro che si sta indebolendo in modi lenti ma strutturalmente significativi.

Ciò che ha impedito al mercato del lavoro di scivolare in una vera e propria contrazione è la continua forza della spesa tra le famiglie a reddito più elevato, nonostante i costi di finanziamento rimangano elevati e i prezzi non siano ancora del tutto rientrati. Questa persistenza, nonostante l’aumento degli annunci di licenziamenti e il calo delle assunzioni, riflette quanto i consumatori più abbienti rimangano protetti dopo un anno di forti guadagni azionari alimentati in parte dal boom dell’intelligenza artificiale. È anche il segno più chiaro che l'”economia a forma di K” non si è dissipata, ma si è accentuata, con le famiglie benestanti sostenute dai mercati finanziari, mentre i lavoratori a basso e medio reddito si trovano ad affrontare crescenti difficoltà.

Zandi considera questa spesa come uno degli ultimi tamponi per impedire che il rallentamento si autoalimentasse. Le famiglie a basso e medio reddito, tuttavia, rimangono in difficoltà e avverte che un’ulteriore erosione delle assunzioni potrebbe spingerle a ridurre il personale. Poiché queste famiglie rappresentano una quota significativa delle attività di consumo quotidiane, anche una modesta contrazione potrebbe trasformare l’attuale andamento di deboli assunzioni in una contrazione.

Un momento cruciale per la Federal Reserve

La Federal Reserve sta discutendo di un taglio dei tassi di interesse proprio in questo contesto, una scelta che riflette la crescente preoccupazione della banca centrale che il mercato del lavoro possa deteriorarsi più rapidamente all’inizio del 2026 se non supportato ora.

Secondo l’indice dei future sui fondi federali Cme FedWatch, le probabilità che la Fed effettui il suo terzo taglio dei tassi di interesse dell’anno sono del 90%. Gli economisti si aspettano che la Fed adotti un taglio piuttosto aggressivo, una mossa che riconosce la debolezza nelle assunzioni ma si astiene dal promettere un ciclo di tagli duraturo.

Questo perché la tensione all’interno del comitato è insolitamente pronunciata. L’economista della Bank of America, Aditya Bhave, ha scritto in una nota di ricerca che il presidente della Fed, Jerome Powell, si sta confrontando con “il comitato più diviso degli ultimi tempi”. Alcuni funzionari ritengono che i rischi di disoccupazione siano in aumento e vedono motivi convincenti per un ulteriore accomodamento. Altri rimangono convinti che l’economia mantenga una forza di fondo sufficiente a rendere un allentamento aggressivo prematuro e potenzialmente inflazionistico.

Per la Fed, la sfida è articolare una strategia che riconosca l’inequivocabile indebolimento di cui Zandi ha parlato, senza dare per scontato che il rallentamento abbia già raggiunto una fase che richieda una risposta aggressiva. Per Zandi, la preoccupazione è più immediata: che l’indebolimento ora visibile nei salari delle piccole imprese, negli annunci di licenziamenti e nelle prime fasi di stress demografico si trasformi infine nei licenziamenti che lui ritiene arriveranno. “Se non siamo in una recessione occupazionale, ci siamo vicini”, ha detto Zandi.

L’articolo originale è su Fortune.com