Il pacchetto di dazi che il presidente Donald Trump imporrà a partire dalla prossima settimana potrebbe far precipitare non solo gli Stati Uniti nella recessione, ma anche il mondo intero.
“There will be Blood”, annuncia JPMorgan
Questa è la semplice conclusione a cui sono giunti i migliori esperti di economia di JPMorgan. In un report di ricerca pubblicato giovedì e intitolato “There will be Blood”, la banca d’investimento di Wall Street ha sostenuto che altri mercati globali non sarebbero abbastanza resistenti da sfuggire alle forze gravitazionali di una contrazione dell’economia statunitense appesantita dai dazi.
Rivedendo le sue previsioni per il 2025, per la seconda volta in cinque settimane, JPMorgan ha dichiarato di essere stata colta di sorpresa dall’agenda “estrema” dell’amministrazione Trump, simboleggiata dalla serie di pesanti dazi sulle importazioni annunciati dal Presidente nel cosiddetto “Liberation Day”.
In seguito al tentativo della Casa Bianca di trasformare il deficit commerciale in un problema per i partner commerciali dell’America, JPMorgan ha alzato la probabilità di una recessione globale dal precedente 40% al 60%.
Alcuni precedenti storici
Tuttavia, lungi dal rendere l’America di nuovo ricca, come promesso da Trump, JPMorgan calcola che i dazi costeranno ai consumatori statunitensi circa 700 miliardi di dollari, un aumento delle tasse di fatto quasi altrettanto doloroso, riguardo all’impatto sull’economia, rispetto al Revenue Act di Lyndon B. Johnson, approvato per finanziare la guerra americana in Vietnam.
“Se mantenuto, l’aumento delle tariffe di quest’anno, pari a circa 22 punti percentuali, sarebbe il più grande aumento delle tasse negli Stati Uniti dal 1968”, ha dichiarato la banca, stimando il suo impatto al 2,4% del Pil nazionale.
Le ultime azioni hanno portato l’aliquota tariffaria media ad un livello superiore a quello registrato durante lo Smoot-Hawley Tariff Act del 1930, una legge che secondo molti economisti ha avuto un ruolo chiave nell’esacerbare la Grande Depressione.
“Si può affermare che le ultime tariffe sono più dannose, dato che la quota di importazioni e la più ampia globalizzazione sono considerevolmente maggiori oggi rispetto agli anni Trenta”, ha proseguito JPMorgan.
3.000 miliardi di dollari spazzati via dai mercati azionari statunitensi
L’amministrazione Trump ha sostenuto che una base manifatturiera sana è importante per la sicurezza nazionale e che vale la pena di soffrire a breve termine per recuperare un’industria pesante che è stata svuotata nel corso degli anni e trasferita all’estero.
In effetti, la pandemia ha rivelato che la globalizzazione ha i suoi difetti: la mancanza di alcuni semiconduttori di base da 1 dollaro prodotti a Taiwan ha impedito la produzione di un’autovettura da 40.000 dollari negli Stati Uniti.
Tuttavia, a causa delle dimensioni e della natura arbitraria dei dazi – determinati non attraverso le aliquote tariffarie reciproche, ma attraverso gli squilibri commerciali – la loro imposizione rischia di scatenare una guerra commerciale di ritorsione, in cui altri paesi erigono i propri muri protezionistici in un’escalation di titoli per titoli.
Gli analisti di JPMorgan ammettono che diventa quasi impossibile prevederne l’esito, date le numerose variabili in gioco. Il sentiment delle imprese e le interruzioni della catena di approvvigionamento potrebbero attenuare o esacerbare gli effetti dei dazi.
Di conseguenza, giovedì i mercati hanno subito la loro giornata peggiore dall’epidemia di Covid di cinque anni fa, con 3.000 miliardi di dollari di valore spazzati via dalle azioni statunitensi.
Un fattore chiave potrebbe essere rappresentato dai prossimi negoziati, in cui si prevede che l’amministrazione Trump cercherà di ottenere concessioni dai partner che potrebbero ridurre il deficit commerciale in cambio di una riduzione delle tariffe da parte degli Stati Uniti.
Il vantaggio comparativo può talvolta avere la meglio sulle tariffe
Ci sono alcune realtà economiche fondamentali che molto probabilmente non cambieranno, a prescindere dalle tariffe applicate.
Prendiamo ad esempio l’industria dei semiconduttori. La produzione di chip è un’attività ad alta intensità di capitale che richiede conoscenze specialistiche, massa critica ed economie di scala.
Taiwan non è semplicemente diventata la fonderia del mondo, ma ha investito in modo aggressivo in questa specializzazione. Il suo controllo sulla produzione di chip da parte di terzi la rende un partner fondamentale per gli Stati Uniti e funge da deterrente strategico contro l’aggressione cinese.
In confronto, le aziende statunitensi di chip come Amd, che un tempo producevano i propri semiconduttori, hanno eliminato questo aspetto delle loro attività per concentrarsi sulla progettazione e sulla distribuzione, più redditizia e meno rischiosa. I cosiddetti “fab-less”, come Nvidia, hanno esternalizzato la loro produzione verso fabbriche di chip straniere fin dall’inizio.
JPMorgan solleva questo problema come un potenziale ostacolo e fonte di attrito durante i negoziati, limitando il margine di manovra e aumentando il rischio di una guerra commerciale prolungata.
Si legge: “È importante notare che gli squilibri commerciali bilaterali esistenti sono legati a vantaggi comparativi che promuovono l’efficienza e sono generalmente indipendenti dalle barriere al commercio”.
L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com
