Il tentativo del presidente Donald Trump di licenziare Lisa Cook, governatrice della Federal Reserve, ha scatenato una battaglia legale sull’indipendenza della banca centrale. Ma almeno a Wall Street, alcuni investitori non sono preoccupati per le norme istituzionali; al contrario, sono entusiasti della prospettiva di un denaro più economico nel tempo.
“Questo è molto positivo”, ha dichiarato Jay Hatfield, Ceo di Infrastructure Capital Advisors, a Fortune. “In parole povere, eliminare l’incompetenza della Fed è molto più importante che difendere la sua presunta indipendenza. La Fed è sempre stata politica; solo Trump ne parla apertamente”.
In effetti, i mercati hanno sostanzialmente ignorato l’annuncio, con grande stupore di alcuni esperti economici: Robin Wigglesworth di Ft Alphaville ha sostenuto che i mercati sono “assurdamente ottimisti”. Ha scritto: “Le aspettative radicate di integrità istituzionale sono ormai compromesse”.
Martedì mattina l’S&P 500 e il Dow hanno registrato un andamento piatto, mentre il Nadsaq ha guadagnato lo 0,3%. I rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine sono aumentati dopo la mossa di Trump, mentre quelli a breve termine sono scesi, accentuando la curva, a indicare che gli investitori scommettono su un calo dei tassi nel breve termine, ma su un aumento se una Fed politicizzata si dimostrerà meno attenta all’inflazione. L’indice del dollaro Usa è sceso dello 0,3%.
Per Hatfield, questo è il punto. Egli ha sostenuto che la Fed è già troppo restrittiva, con i tassi di politica monetaria che si attestano “150 punti base sopra il livello neutro”, il che significa che la politica monetaria sta frenando la crescita più di quanto dovrebbe.
“Se i fondi della Fed fossero al 3% e il presidente spingesse per forti tagli, sarebbe pericoloso”, ha affermato. “Ma non siamo affatto vicini a quella situazione”.
Trump ha già nominato Stephen Miran nel consiglio della Fed dopo che un governatore ha deciso di dimettersi all’inizio di questo mese, quindi la sostituzione di Cook gli darebbe una quarta voce insieme ai precedenti nominati Michelle Bowman e Christopher Waller. Ciò inclinerebbe il Consiglio dei governatori, composto da sette membri, verso una maggioranza di orientamento repubblicano.
La prospettiva di un consiglio della Fed di orientamento repubblicano è uno dei motivi per cui Hatfield ritiene che siano in arrivo dei tagli. “Una tariffa è come una tassa una tantum: compare una volta nell’Ipc e poi scompare”, ha affermato.
Waller e Bowman, che hanno dissentito entrambi dalla decisione del mese scorso di mantenere invariati i tassi, comprendono che le tariffe non siano un fattore di inflazione persistente, ha aggiunto Hatfield. D’altra parte, i governatori nominati dai democratici fraintendono questo concetto, portandoli a “ritardare i tagli e mettere a rischio l’economia”.
“Quindi liberarsi della Fed di Powell è molto positivo per il mercato azionario e quello obbligazionario”, ha affermato.
Nel breve termine, Hatfield prevede almeno due tagli quest’anno, facendo eco ai recenti segnali accomodanti del presidente della Fed Jerome Powell. “Durante la notte si è assistito a una vendita impulsiva di obbligazioni, ma se ci saranno tagli, sarà ottimo per le obbligazioni e ottimo per le azioni”, ha affermato.
Indipendenza a rischio, con solo fragili barriere di protezione dal mercato
Altri esperti economici sono molto meno ottimisti. David Wessel della Brookings ha avvertito che Trump “sembra determinato a controllare la Fed e userà ogni leva a sua disposizione per ottenere la maggioranza”, definendolo un altro passo verso l’indebolimento delle fondamenta democratiche.
Gli analisti della banca d’investimento Piper Sandler sono stati altrettanto diretti, sostenendo che gli investitori si illudono se pensano che i mercati disciplineranno Trump.
“Su cosa si basa la convinzione che i cosiddetti bond vigilantes rimprovereranno il Congresso prima che si verifichi una crisi?”, hanno scritto, sottolineando che i mercati non hanno previsto lo shock inflazionistico del 2022 né il crollo del mercato immobiliare prima della crisi finanziaria globale. Al contrario, hanno sostenuto, le azioni stanno semplicemente registrando un rialzo alla prospettiva di tagli dei tassi, “anche se questi potrebbero essere in parte dovuti a pressioni politiche”.
Il rischio maggiore segnalato dagli analisti è di natura strutturale. Come ha spiegato l’analista Jim Bianco su X, i sette governatori della Fed dovranno approvare nuovamente, o porre il veto, tutti i 12 presidenti delle banche regionali della Federal Reserve quando il loro mandato quinquennale scadrà nel febbraio 2026.
Con un numero maggiore di membri nominati da Trump nel consiglio, anche leader come Austan Goolsbee a Chicago o John Williams a New York potrebbero vedere a rischio il proprio posto di lavoro, ridefinendo l’equilibrio del Fomc.
Piper Sandler ha avvertito che “i pilastri del lungo mercato rialzista stanno venendo rimossi uno ad uno”, con il commercio più libero che viene invertito e “il pilastro della moneta solida che sta per essere compromesso in modo fondamentale”. Il mercato, hanno concluso, difficilmente fungerà da freno alla politicizzazione della Fed.
Per ora, i mercati sono concentrati sull’allentamento a breve termine.
La stratega di Ubs Global Wealth Management, Ulrike Hoffmann-Burchardi, ha detto ai clienti che il suo team si aspetta ancora che la Fed proceda a tagli di 100 punti base nelle prossime quattro riunioni.
“Continueremo a monitorare la crescente pressione politica sulla Fed”, ha scritto in una nota, “ma ci aspettiamo che le sue decisioni rimangano guidate dal suo mandato nel breve termine”.
Hatfield, dal canto suo, non è preoccupato per quella che definisce “presunta indipendenza”.
“L’inflazione è già contenuta, il mercato del lavoro si sta indebolendo e stiamo entrando in recessione”, ha affermato. “La vera questione non è Trump contro la Fed, ma il fatto che la Fed è stata incompetente per decenni e i mercati lo sanno. Qualsiasi passo verso la risoluzione di questo problema è positivo”.
L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com
