Gli investimenti in conto capitale, i cosiddetti capex, finanziano data center, server e infrastrutture energetiche alla base della corsa all’AI. Quando gli investitori ritengono queste spese giustificate, le valutazioni tecnologiche raggiungono livelli record, nell’ordine di migliaia di miliardi di dollari. Quando invece temono ritorni insufficienti rispetto a centinaia di miliardi investiti, puniscono le aziende. Alphabet rappresenta l’ultimo esempio. Durante la call sui risultati del quarto trimestre di mercoledì, il ceo Sundar Pichai e la cfo Anat Ashkenazi hanno annunciato che il gruppo spenderà tra i 175 e i 185 miliardi di dollari in capex nel 2026. La cifra potrebbe quasi raddoppiare i 91,4 miliardi del 2025 ed è molto distante dai 52,5 miliardi spesi nel 2024. Nel solo quarto trimestre, Alphabet ha investito 27,9 miliardi.
La scelta rientra in quella che Pichai definisce una corsa brutale per restare competitivi nell’AI. Tutti i protagonisti del settore, da Alphabet a Anthropic, OpenAI, Meta e Microsoft, investono pesantemente in innovazione e infrastrutture. La competizione cambia di trimestre in trimestre.
“Siamo in una fase di innovazione estremamente intensa”, ha detto Pichai durante la call. “Siamo fiduciosi di poter mantenere questo slancio anche nel corso del 2026”.
Allo stesso tempo, alla domanda su cosa lo tenga sveglio la notte, Pichai ha mostrato preoccupazione per l’impennata dei capex e per i tempi necessari a trasformare questi investimenti in data center operativi. Servono energia, chip, capacità produttiva e competenze. I colli di bottiglia restano.
“In questo momento la questione principale riguarda la capacità di calcolo e tutti i vincoli collegati”, ha spiegato Pichai. “Energia, terreni, catena di fornitura. Come si cresce abbastanza in fretta per rispondere a una domanda straordinaria, investendo correttamente nel lungo periodo e mantenendo efficienza ed eccellenza operativa?”
Pichai ha ammesso che questi limiti continueranno a pesare sia su Google DeepMind sia sulla divisione cloud, nonostante l’aumento massiccio degli investimenti e una domanda molto elevata.
“Mi aspetto di attraversare l’anno con vincoli di offerta”, ha detto.
L’aumento della spesa per le infrastrutture AI segna un nuovo massimo, appena una settimana dopo l’annuncio di Meta, che ha comunicato l’intenzione di portare i capex tra 115 e 135 miliardi di dollari già quest’anno.
Gli investitori hanno reagito con incertezza. Dopo l’annuncio, il titolo Alphabet è sceso di oltre il 6% nell’after hours. Durante la call è risalito di più del 2%. Poi ha chiuso leggermente in rosso, con un calo dello 0,4%.
Nel quarto trimestre del 2025 Alphabet ha superato le attese su ricavi e profitti e ha chiuso un anno record. I ricavi annuali hanno superato per la prima volta i 400 miliardi di dollari. L’utile netto è cresciuto del 15%, arrivando a 132,2 miliardi. YouTube ha superato i 60 miliardi di ricavi annui. Gli abbonamenti ai servizi consumer hanno superato i 325 milioni, trainati da Google One e YouTube Premium. I ricavi dei servizi sono saliti del 14% a 95,9 miliardi, sostenuti anche da una crescita del 17% della ricerca.
Gli investimenti in AI “stanno già dando risultati”
I vertici di Alphabet hanno sottolineato come gli investimenti in AI stiano già producendo benefici concreti. Gli utenti effettuano più ricerche in modalità AI rispetto al web tradizionale. Passano anche più tempo sulle piattaforme Google. Le aziende sfruttano sempre di più le funzionalità AI di Google Cloud e ampliano l’uso dei servizi.
“Gli effetti sono già visibili in tutto il business”, ha detto Ashkenazi durante la call.
Secondo la cfo, circa il 60% dei capex è andato ai server. Il restante 40% ha finanziato data center e apparati di rete. Questi investimenti supportano lo sviluppo dei modelli avanzati di Google DeepMind, il miglioramento dell’esperienza utente, il ritorno sugli investimenti pubblicitari e la forte domanda dei clienti cloud.
Ashkenazi ha aggiunto che il portafoglio ordini del cloud, che misura la domanda futura contrattualizzata, è cresciuto del 55% nel trimestre e più che raddoppiato su base annua. A fine quarto trimestre ha raggiunto i 240 miliardi di dollari.
Il trimestre ha chiuso anche una fase ricca di annunci. Il mese scorso Google e Apple hanno comunicato che utilizzeranno l’AI di Google per potenziare Siri e altri servizi. Apple raggiunge 2,5 miliardi di dispositivi, un bacino potenzialmente enorme per Gemini. Questo mese Waymo, la controllata per i robotaxi, ha raccolto 16 miliardi di dollari in un round che ha valutato l’azienda 126 miliardi, con Alphabet come investitore guida.
Prima della pubblicazione dei risultati, una vendita generalizzata aveva colpito il settore tech per il secondo giorno consecutivo. Il mercato teme che l’AI possa destabilizzare aziende software e data come Salesforce e ServiceNow.
Pichai ha affrontato il tema in call. Ha definito l’AI uno strumento abilitante, non una minaccia. Le aziende migliori la integreranno nei processi. Diventeranno clienti cloud più forti. “Chi coglie questo momento ha davanti la stessa opportunità”, ha detto.
Questo articolo è apparso originariamente su Fortune.com.
