Una nuova analisi del JPMorgan Chase Institute mostra che le politiche commerciali aggressive introdotte nel 2025 hanno creato una netta distanza tra le imprese americane di medie dimensioni e i fornitori cinesi. Questo processo di disaccoppiamento ha però avuto un costo molto elevato per le aziende statunitensi.
Il report, intitolato “Tracking international payments: How are midsize firms reacting to tariffs?”, descrive un settore che si adatta sotto pressione senza cedere. JPMorgan ha analizzato i flussi finanziari in uscita di imprese con ricavi compresi tra 10 milioni e 1 miliardo di dollari. I dati mostrano che il costo delle importazioni è aumentato drasticamente. Le aziende americane stanno sostenendo direttamente l’impatto.
Dopo l’aumento delle aliquote e l’introduzione di nuovi dazi universali nell’aprile 2025, i pagamenti mensili per tariffe da parte delle imprese di medie dimensioni sono triplicati rispetto ai livelli di inizio anno. Le aziende cercano fornitori alternativi alla Cina, ma pagano di più per importare.
Il disaccoppiamento è in corso
Se l’obiettivo principale della politica commerciale era ridurre la dipendenza dalla manifattura cinese, i dati suggeriscono che la strategia sta funzionando. I flussi in uscita dalle imprese americane verso la Cina sono diminuiti di circa il 20% dal 2024.
Questo arretramento non significa però un ritorno alla produzione domestica su larga scala. Le aziende non stanno riportando in patria le attività in modo massiccio. Stanno invece spostando gli approvvigionamenti.
Il report evidenzia che, mentre i pagamenti verso la Cina calano, aumentano quelli verso altre aree. Crescono in particolare i flussi verso il Sud-Est asiatico, il Giappone e l’India. Le imprese americane cercano fornitori in Paesi considerati più affidabili per evitare le tariffe più elevate applicate a Pechino. Si tratta di una vera e propria sostituzione delle importazioni.
La pressione sulle medie imprese
I ricercatori di JPMorgan avvertono che la stabilità dei volumi commerciali non garantisce solidità finanziaria. Le imprese di medie dimensioni sono esposte in modo particolare. Non sono abbastanza piccole da sfuggire ai controlli. Non hanno però la scala delle grandi multinazionali per assorbire aumenti di costo prolungati.
Il peso dei nuovi dazi non si distribuisce in modo uniforme. I dazi universali annunciati nell’aprile 2025 hanno coinvolto anche aziende che prima non pagavano tariffe. Tuttavia, l’analisi mostra che la maggior parte dell’aumento delle entrate pubbliche proviene da imprese che già pagavano dazi. La politica ha quindi intensificato la pressione sugli importatori esistenti invece di ampliare la base contributiva.
Nel 2025 è stata inoltre eliminata l’esenzione “de minimis”. In precedenza consentiva l’ingresso senza dazi per spedizioni inferiori a 800 dollari. La chiusura di questa soglia ha contribuito all’aumento dei costi, soprattutto per molti piccoli importatori che vi facevano affidamento.
Resilienza o costo rinviato
Nonostante il triplicarsi dei pagamenti fiscali, l’attività internazionale non è crollata. I pagamenti verso l’estero sono rimasti stabili per tutto il 2025. Hanno mostrato solo un lieve rallentamento rispetto alla crescita dei pagamenti domestici.
Il report conclude che le imprese di medie dimensioni stanno reagendo con una riallocazione graduale degli approvvigionamenti. Non stanno abbandonando subito i mercati globali. I ricercatori invitano però alla cautela. La stabilità dei pagamenti potrebbe nascondere effetti più profondi. I rapporti di fornitura richiedono anni per consolidarsi. Molte aziende potrebbero assorbire costi più elevati nel breve periodo mentre cercano alternative più economiche. Come sottolinea il report, gli effetti complessivi delle nuove politiche commerciali potrebbero emergere solo con un ritardo significativo.
Per ora il quadro è chiaro. Le imprese americane di medie dimensioni stanno riducendo la dipendenza dalla Cina. Stanno però pagando un premio storico per farlo.
Per questo articolo, i giornalisti di Fortune hanno utilizzato strumenti di AI generativa come supporto alla ricerca. Un editor ha verificato l’accuratezza delle informazioni prima della pubblicazione.
Questo articolo è stato pubblicato originariamente su Fortune.com.
