Gli investitori stimano una probabilità superiore al 96% che la Fed tagli il tasso di riferimento a settembre, dopo la pubblicazione ieri di un report sull’inflazione di luglio inferiore alle attese. Ma questa non è l’unica pressione a cui sono sottoposti Jerome Powell e il Federal Open Market Committee (Fomc): anche analisti e politici stanno dando indicazioni su quanto vorrebbero che fosse il taglio. Nonostante il Fomc abbia ribadito più volte che la sua decisione si basa esclusivamente sui dati economici e su prove aneddotiche, ciò non ha impedito a personalità di spicco di esprimere la propria opinione. Il segretario al Tesoro Scott Bessent, ad esempio, ha dichiarato ieri a Fox News che i “fantastici” dati sull’Ipc lo hanno portato a chiedersi “se sia opportuno procedere a un taglio di 50 punti base a settembre”.
Il suo ragionamento si basa sul fatto che la Fed avrebbe dovuto procedere al taglio a giugno e luglio, se avesse avuto un quadro più completo della situazione sul mercato del lavoro.
All’inizio di questo mese, il Bureau of Labor Statistics ha sconvolto i mercati rivelando che il numero dei posti di lavoro è cresciuto solo di 73.000 unità il mese scorso, ben al di sotto delle previsioni che si aggiravano intorno alle 100.000 unità.
Nel frattempo, il dato di maggio è stato ridotto da 144.000 a 19.000, mentre quello di giugno è stato tagliato da 147.000 a soli 14.000, il che significa che l’incremento medio negli ultimi tre mesi è ora di soli 35.000.
La motivazione di un taglio più consistente sarebbe quella di “recuperare” le opportunità perse all’inizio dell’estate, ha aggiunto Bessent.
Non sorprende che Bessent sia in prima linea nella richiesta di una riduzione più consistente. Egli sostiene la posizione della Casa Bianca secondo cui Powell e la Fed siano stati troppo lenti nel normalizzare la politica monetaria, ostacolando di conseguenza l’attività economica.
Ieri il presidente Trump ha ribadito questa richiesta, scrivendo su Truth Social:“È stato dimostrato che, anche in questa fase avanzata, i dazi non hanno causato inflazione o altri problemi per l’America, se non l’afflusso di ingenti quantità di denaro contante nelle casse del Tesoro”.
Sebbene gli analisti non siano convinti dell’idea di una riduzione più consistente del tasso di base, non la escludono del tutto.
Parlando prima della pubblicazione dei dati sull’Ipc ieri, Tim Graf di State Street Global ha dichiarato a Reuters che, sebbene sia improbabile che i mercati scontino pienamente una riduzione di due punti, gli investitori potrebbero iniziare a coprirsi in vista di tale possibilità man mano che ci avviciniamo alla riunione di settembre. Non scommetteranno “che sarà effettivamente attuata”, ha affermato, “ma che la probabilità è superiore allo 0%”.
Anche il tono del Fomc dovrebbe diventare più accomodante, dopo che a luglio due membri si sono già dissociati dalla decisione del comitato di mantenere il tasso di riferimento tra il 4,25% e il 4,5%. La loro posizione dovrebbe essere ulteriormente rafforzata dalla nomina, nella prossima riunione, di Stephen Miran, candidato di Trump e considerato dal mercato un membro accomodante che spingerà per un abbassamento dei tassi.
Ma con il Fomc che salta la riunione di questo mese, per partecipare al Simposio di Jackson Hole, il comitato avrà più tempo e dati cruciali per prendere una decisione informata.
Anche gli investitori dovrebbero prestare attenzione, ha scritto Jim Reid della Deutsche Bank in una nota ai clienti questa mattina, invece di dare per scontato un taglio a settembre.
“Il punto principale è stato per la Federal Reserve, poiché gli investitori hanno aumentato la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base a settembre”, ha scritto Reid. “Lo stesso vale per i prossimi mesi, con tagli di 105 punti base scontati alla chiusura della riunione di giugno 2026, in aumento di +4,4 punti base rispetto al giorno precedente”.
Ha aggiunto: “Nel loro riassunto sull’Ipc, gli economisti statunitensi di Deutsche Bank ritengono che la pubblicazione non dovrebbe influenzare le posizioni dei funzionari della Fed in nessuna direzione e che i prossimi dati sul mercato del lavoro saranno più importanti per quanto riguarda i tagli a breve termine”.
“Con l’inflazione complessiva probabilmente sotto controllo in un contesto di rallentamento dell’economia, il nostro scenario di base rimane quello di una ripresa dei tagli dei tassi da parte della Fed nella riunione di settembre e di un proseguimento dei tagli per un totale di 100 punti base”, ha aggiunto Mark Haefele, Cio di Ubs Global Wealth Management, in una nota ai clienti questa mattina. “Preferiamo le obbligazioni di qualità a medio termine per gli investitori che cercano reddito di portafoglio in un contesto di calo dei tassi di interesse”.
L’intoppo del Core inflation
I mercati stanno forse volutamente trascurando il piccolo intoppo del Core inflation, che ieri ha raggiunto il 3,1%. Questo dato (contrariamente all’inflazione complessiva del 2,7%) potrebbe avere un peso maggiore per la Fed, poiché non include attività volatili come i prezzi dei generi alimentari e si attesta ben al di sopra dell’obiettivo del 2%.
Proprio per questo motivo, una parte degli analisti è convinta che, contrariamente all’opinione della maggioranza, i dati di luglio abbiano ridotto la probabilità di un taglio.
“Sembra ragionevole affermare che la Fed potrebbe prendere in considerazione una mossa a settembre, ma non credo che un taglio in quella riunione sia così scontato come suggeriscono i prezzi di mercato”, ha scritto Elyse Ausenbaugh, responsabile della strategia di investimento di JPMorgan, dopo la pubblicazione del rapporto. “Da qui ad allora avremo a disposizione molti dati che potrebbero indurre la Fed a riflettere ancora una volta prima di agire nel quarto trimestre”.
“Non aspettatevi un taglio dei tassi a settembre” è stato il messaggio di Larry Tentarelli, capo stratega tecnico del Blue Chip Daily Trend Report. Tentarelli ha scritto: “Il rapporto sui salari di luglio ha deluso le previsioni e il tasso di disoccupazione è salito, segnali di un potenziale indebolimento del mercato del lavoro. Nel frattempo, l’Ipc a 12 mesi è risultato superiore al mese precedente sia per giugno che per luglio.
L’articolo originale è stato pubblicato su Fortune.com
