In questi giorni, il ciclo di notizie sugli investimenti in OpenAI sembra il gioco delle sedie musicali più costoso mai giocato. E questa settimana, c’è un nuovo attore che si contende un posto.
Amazon è in trattative per investire almeno 10 miliardi di dollari in OpenAI, secondo un rapporto di ‘The Information’, in un accordo che potrebbe portare il valore della startup a oltre 500 miliardi di dollari.
Gli analisti affermano che l’accordo sembra un matrimonio di necessità: OpenAI ha bisogno di aiuto per finanziare il suo enorme tasso di burn rate, mentre Amazon ha bisogno di prove che i suoi chip Trainium personalizzati siano importanti in un mondo ancora dominato da Nvidia.
Secondo due osservatori veterani del settore – Charles Fitzgerald, investitore in infrastrutture cloud, ex dipendente Microsoft e autodefinitosi “ossessionato dalle spese in conto capitale”, e Anshel Sag, analista principale di Moor Insights & Strategy – le trattative con Amazon sembrano più un framework che una partnership. Ma anche il framework mostra come OpenAI abbia la capacità di stabilire le regole dell’economia dell’AI, utilizzando i fornitori come finanziatori e la propria scala e urgenza come leva nelle negoziazioni. Per comprendere l’accordo, bisogna seguire il denaro, o, più precisamente, la sua assenza.
Questo è un falso accordo
Fitzgerald sottolinea che OpenAI non ha la liquidità necessaria per onorare l’impegno di spesa di 38 miliardi di dollari per il cloud annunciato con Amazon all’inizio di quest’anno, per non parlare di una “frazione percentuale” rispetto agli oltre 1.000 miliardi di dollari di impegni di spesa aggregati che ha stanziato tra fornitori di servizi cloud, produttori di chip e partner infrastrutturali.
“Questo è un falso accordo“, ha detto Fitzgerald a Fortune senza mezzi termini. “O, più educatamente, è un quadro normativo”. È qui che entrano in gioco i nuovi 10 miliardi di dollari. Secondo Fitzgerald, l’investimento funziona meno come un tradizionale capitale di rischio e più come un piano di finanziamento progettato per colmare questa lacuna. “Se OpenAI vincesse alla lotteria, allora avrebbe i soldi per pagare”, ha detto. “In pratica, l’accordo sarebbe molto, molto più piccolo”.
La meccanica di quello che alcuni hanno definito il commercio “circolare” è semplice, seppur piuttosto vertiginosa: Amazon sposterebbe 10 miliardi di dollari dal suo bilancio al conto bancario di OpenAI. OpenAI, di fatto, restituirebbe quei soldi alla divisione cloud di Amazon (AWS) per pagare il calcolo che aveva promesso di acquistare. Amazon, quindi, incasserebbe 10 miliardi di dollari di “nuovi” ricavi dal cloud – incrementando i suoi numeri di crescita per Wall Street – mentre OpenAI otterrebbe 10 miliardi di dollari di potenza di calcolo gratuita senza effettivamente bruciare denaro.
“Sembra certamente un finanziamento circolare“, ha detto Fitzgerald. “Ma devono fare qualcosa per trovare i fondi”.
Sag sostiene che nel 2025, questo tipo di accordi sono diventati il costo standard per fare affari alla frontiera. Il capitale necessario per addestrare i modelli moderni è così elevato che i modelli di fatturato tradizionali non sono ancora in grado di supportarlo.
“C’è molta economia circolare in atto in questo momento”, ha detto Sag a Fortune. “Le aziende vogliono potenzialmente trarre profitto da questa relazione, andando oltre il semplice impegno commerciale. Effettuando questi investimenti finanziari, il rischio aumenta intrinsecamente”.
Tuttavia, osserva Sag, il ciclo fornisce anche una rete di sicurezza. Finanziando direttamente OpenAI, Amazon si sta di fatto assicurando un cliente garantito per la sua massiccia espansione infrastrutturale, garantendo che i suoi nuovi data center non restino vuoti.
Cosa ottiene Amazon e cosa ottiene OpenAI?
Sag vede l’accordo meno come una manovra finanziaria e più come parte della frenetica ricerca di potenza di calcolo da parte di OpenAI. “OpenAI sta cercando di assicurarsi la massima potenza di calcolo possibile, dal maggior numero di fonti possibile”, ha affermato.
Questo riflette la realtà dell’economia dell’intelligenza artificiale che si avvia al 2026: la domanda di chip di intelligenza artificiale supera ancora l’offerta. Nvidia rimane il punto di riferimento per i modelli di addestramento, ma la capacità è limitata. L’infrastruttura di Microsoft è fortemente impegnata, quindi se OpenAI vuole continuare a crescere, non può permettersi di essere fedele a un solo ecosistema. Avvicinandosi ad Amazon, OpenAI ottiene l’accesso non solo al capitale, ma anche a ulteriori pool di hardware, inclusi i chip Trainium e Inferentia di Amazon. Potrebbero non eguagliare le ultime offerte di Nvidia in termini di prestazioni, ma sono disponibili e potrebbero persino essere preferibili in “contesti commerciali”, ha affermato Sag. Per Amazon, l’attrattiva è più semplice: la credibilità.
Nonostante sia il più grande fornitore di cloud al mondo, Amazon ha faticato a posizionarsi come attore di primo piano nell’intelligenza artificiale generativa. Mentre Microsoft ha puntato su OpenAI fin dall’inizio e Google ha costruito Gemini attorno al proprio ecosistema interno, Amazon ha trascorso anni a proporre il suo silicio a un mercato scettico.
Amazon, tuttavia, ha già impegnato almeno 8 miliardi di dollari in Anthropic, che addestra ed esegue i suoi modelli Claude sull’infrastruttura Amazon, inclusi i chip Trainium. Ma Sag ha suggerito che l’accordo di Amazon con Anthropic sia avvenuto in gran parte perché l’azienda non è riuscita a ottenere i chip da Nvidia, che è nota per essere “piuttosto preferenziale” con le aziende che sceglie di fornire.
L’acquisizione di OpenAI, anche solo parzialmente, cambia questa narrazione da un giorno all’altro, portando Amazon direttamente al trono prima che la musica (e il capitale) finiscano. “ChatGpt è ancora visto come il Kleenex dell’intelligenza artificiale”, ha affermato Sag. “Se OpenAI utilizza il tuo hardware su qualsiasi scala, è un’enorme conferma.”
Se OpenAI considera pubblicamente i chip di Amazon come “sufficientemente buoni”, invia un segnale ai clienti aziendali che Trainium è sicuro, valido e a prova di futuro.
Fitzgerald avverte che Amazon potrebbe pagare per il tipo sbagliato di esposizione. La struttura della relazione suggerisce che Amazon si occuperebbe principalmente dei carichi di lavoro di training, il processo di elaborazione intensiva per la creazione di nuovi modelli. Finora, si è trattato di un’attività brutale per i fornitori di cloud: costosa da implementare, di breve durata in termini di valore e costantemente resa obsoleta dal successivo aggiornamento dei chip.
“I cluster di training sono il peggior business“, ha affermato Fitzgerald. “Sono estremamente costosi, utilizzati intensamente per un breve periodo, e poi Nvidia li rende irrilevanti”.
Il lato più stabile e redditizio dell’economia dell’AI – inferenza, distribuzione e interazione continua con i clienti – rimane saldamente nelle mani di Microsoft. Quando gli utenti interagiscono con ChatGpt, continuano a interagire con i server Microsoft, afferma Fitzgerald. Ma attirando Amazon nella sua orbita, OpenAI indebolisce la sua dipendenza da Microsoft e crea una situazione di stallo multilaterale. Fitzgerald lo descrive come un tentativo deliberato di mettere i fornitori l’uno contro l’altro.
“Possono tornare da Nvidia, Microsoft o Oracle e dire: ‘Se non ci offrite condizioni migliori, useremo Amazon'”, ha affermato.
È una strategia potente per un’azienda che, paradossalmente, non ha i soldi per pagare ciò che promette. OpenAI scommette che la sua tecnologia è abbastanza essenziale – e il suo crollo abbastanza impensabile – che i rivali continueranno a finanziare l’ecosistema solo per rimanere vicini, ha detto Fitzgerald.
Questo non significa che siamo in una bolla, però, ha aggiunto. C’è una domanda reale, ricavi reali e una scarsità reale, insieme a un eccesso molto reale.
C’è un modo semplice per capire se questo accordo è stato importante, secondo Fitzgerald. Tra due anni, “guardate quanta di quella cifra si è effettivamente trasformata in fatturato di AWS“. Fino ad allora, l’assegno di OpenAI potrebbe essere già in arrivo. “Ora, devono solo trovare gli altri 28 miliardi di dollari”, ha detto Fitzgerald ridendo.
L’articolo originale è su Fortune.com
