17 Marzo 2020

Coronavirus, crolla anche il Bitcoin. Sarà mai un bene rifugio?

Fortune

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Di Robert Hackett – Quando il gioco si fa duro (azioni in calo, aumento del debito) gli investitori guardano ai beni rifugio, come l’oro, che dovrebbero conservare valore mentre il resto del mondo lo brucia. Gli investitori delle criptovalute sostengono che il Bitcoin dovrebbe occupare un posto simile nel firmamento finanziario: un fallback affidabile in tempi di crisi. È oro digitale, dicono.

Ma in questo momento, cioè proprio quando i beni rifugio dovrebbero reggere, il Bitcoin sta precipitando. La criptovaluta ha avuto giovedì scorso la sua peggior giornata da 7 anni a questa parte, quando il suo prezzo è sceso da quasi 8.000 a meno di 6.000 dollari. All’inizio di venerdì, il suo prezzo è crollato di nuovo, a meno di 4.000 dollari, prima di rimbalzare leggermente al di sopra di 5.000. Lunedì è tornato al di sotto di quella soglia.

Perché il Bitcoin fa così tanta fatica proprio quando molte persone si aspettano che funzioni meglio? Ecco come gli investitori della criptovaluta spiegano la contraddizione.

Errori di gioventù

Il Bitcoin è ancora, con poco più di un decennio di vita, giovane. “Bitcoin vuole diventare oro digitale, quando cresce”, afferma Wences Casares, CEO di Xapo, una startup di portafogli digitali parte del consiglio di amministrazione della Libra Association, chiamata Facebook. “È ancora un bambino”, aggiunge sul Bitcoin. E nessuno sa quanto durerà la pubertà.

C’è un altro elemento di pericolo. Linda Xie, amministratore delegato di Scalar Capital, una società di investimento in criptovalute, considera Bitcoin un po ‘schizofrenico. “Penso che Bitcoin agisca sia come rifugio sia come risorsa speculativa”: una scommessa, paradossalmente. Xie crede che “a lungo termine sarà più ampiamente percepito come un rifugio sicuro”, ma quel momento deve ancora venire.

Il pericolo odierno dell’investimento nella moneta digitale è ovvio. “Il bitcoin è certamente un fattore di rischio”, afferma Ari Paul, Chief Investment Officer presso la società di investimento in criptovalute Blocktower Capital, anche se generalmente non si muove con il resto del mercato azionario. Ma la recente rotta del mercato potrebbe mettere in discussione anche quest’ultima certezza.

Un destino comune

La scorsa settimana Bitcoin e il resto del sistema finanziario sono calati a braccetto. È insolito, ma non del tutto.

Per gran parte della sua esistenza, la performance di Bitcoin è stata per lo più non correlata al mercato azionario (come si vede qui). Se confrontato con l’S & P 500, un indice di borsa comune, la correlazione con il Bitcoin oscilla vicino al segno zero, il che significa che la criptovaluta corre praticamente da sola.

È dunque un’anomalia questo crollo sincronizzato? “Anche se alcuni suggeriscono sempre che gli ultimi 45 giorni contano più dei cinque anni precedenti, non penso che sia una visione ragionevole”, afferma Kyle Samani, Managing Partner di MultiCoin Capital, un’altra società di investimento in criptovaluta. Samani osserva che anche i rendimenti dei titoli del governo degli Stati Uniti hanno oscillato selvaggiamente negli ultimi tempi, il che è significativo dal momento che anche i titoli federali sono generalmente considerati una sorta di bene rifugio.

La maggior parte delle volte, il Bitcoin segue il suo caotico spartito. Come il settore immobiliare rispetto al mercato azionario, il Bitcoin si comporta in modo univoco. Ma quando colpi improvvisi e degni di una recessione scuotono il sistema, tutto può cambiare.

Il fascino del rischio

Nonostante i crescenti problemi del Bitcoin, gli investitori in criptovaluta rimangono ottimisti sul futuro del loro oro digitale. Usano ancora il metallo prezioso come un utile punto di confronto: Samani di MultiCoin crede che la storia si ripeterà. “Nel 2008, l’oro è sceso del 32% circa prima di riprendersi”, afferma. “Mi aspetto una traiettoria simile per Bitcoin nei prossimi mesi”. Paul di BlockTower prevede prestazioni simili, con una differenza. “Il Bitcoin è stato e probabilmente continuerà ad essere più volatile in entrambe le direzioni” rispetto all’oro, afferma. “Ha già venduto più dell’oro nel 2008 e mi aspetto che l’eventuale rally sia sostanzialmente più parabolico”, il che significa che il suo grafico dei prezzi presenterà un guadagno al rialzo ancora più marcato.
Gli scettici etichettano queste rosee previsioni come un semplice desiderio. Peter Schiff, investitore e CEO di Euro Pacific Capital, non è d’accordo con qualsiasi confronto tra Bitcoin e il suo amato lingotto. Bitcoin è “niente. È un modo per le persone di giocare d’azzardo. È un biglietto della lotteria per un sogno irrealizzabile”, afferma Schiff.
“Bisognerebbe uscire da quel gioco, ma i suoi investitori devono attirare le persone per avere qualcuno con cui lavorare”, afferma Schiff.

Un porto sicuro?

Le persone acquistano e vendono per qualsiasi motivo e basare le proprie decisioni di investimento su una singola, semplice narrativa è un errore. Nessuna scommessa è una scommessa sicura, anche per un presunto bene rifugio.

Quando gli investitori hanno bisogno di denaro, e ne hanno bisogno rapidamente, venderanno qualsiasi cosa. Nemmeno l’oro può sfuggire a tutto questo, come la zavorra che viene lanciata in mare quando una nave affonda. Il lingotto è precipitato nel 2008; anche lunedì è sceso del 4%, durante il sell-off del mercato.

Se un giorno il Bitcoin diventerà un bene rifugio, sarà merito dell’impossibilità di essere confiscato dai governi, affermano alcuni investitori. “È un rifugio; in termini di resistenza alle crisi, non in termini di stabilità dei prezzi”, afferma Paul. “Potrebbe eventualmente diventare un bene rifugio nel potere d’acquisto, ma certamente non oggi”.

Dan McArdle, cofondatore di Messari, un tracker del mercato delle criptovalute, ha chiarito la tesi in un thread di Twitter un paio di anni fa. Il Bitcoin non è a prova di disastro, ha detto. “Il valore nel lungo periodo deriva dalla resistenza all’inflazione, essere in grado di funzionare come denaro se si perde la fiducia nelle monete tradizionali e l’incapacità delle banche e dei governi di impadronirsene”.

Il Bitcoin può essere un paradiso, ma non è affatto sicuro, almeno non ancora. “Mentre molti nell’industria dei Bitcoin hanno accolto la criptovaluta come un nuovo paradiso sicuro, a questo punto sembra chiaro che i sostenitori di questo status siano stati probabilmente un po frettolosi”, afferma Chris Bendikesen di CoinShares, un’impresa di investimento patrimoniale. “Per essere chiari, questo non significa che il Bitcoin sia in qualche modo interdetto per sempre dal raggiungere tale status, ma sembra chiaro che la strada da fare sia ancora parecchia”.

Il Bitcoin potrebbe un giorno diventare maturo. Nel frattempo, meglio giocare sul sicuro e, per chiunque sia determinato ad usarlo, meglio trattare la criptovaluta come se fosse gioco d’azzardo: potresti perdere tutto ciò che investi.

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